Storytel är störst i Sverige på streaming av ljudböcker. Men bolaget äger nu mera också flera förlag. Tjänsten ger tillgång till 1 000-tals titlar, som lyssnas och läses i smarta telefoner och surfplattor.

Historieberättande är en tusenårig tradition medan boken, som källa till underhållning, bara varit populär i ungefär 150 år. Faktum är att ljudboken – den berättade historien - fungerar utmärkt som avkoppling under vårt hektiska tidevarv.

Nyckeln till framgång har varit att snabbt bygga användarvolym och utbud. Till en början gick det trögt och det krävdes att smartphone-tekniken hann i kapp innan tillväxten tog fart.

Framgångarna har heller inte kommit gratis och marknadsföring är en av bolagets största kostnadsposter. I förlängningen kommer marknadsföringsbudgeten kunna krympas och det blir mycket positivt för lönsamheten. 

I somras genomförde Storytel ett historiskt förvärv när anrik förlagsgruppen Nordstedts köptes från KF för 152 Mkr. Affären var strategiskt viktig och markerar samtidigt ett traditionsskifte.

Sedan förra året äger Storytel också Massolit Media, vilket innefattar förlaget B Wahlström och Ica Bokförlag. I april köptes den danska streamingtjänsten Mofibo och Storytel tar nu ordentligt med plats i bokbranschen.

Efter att ha doppat tårna under 2016 planeras över 100 egna produktioner, speciellt skrivna för att lämpa sig som ljudbok, under 2017. Tv-streamingtjänsten Netflix var tidiga med egna serieproduktioner och det har varit ett utmärkt sätt att öka ha-begäret, tyvärr till en hög kostnad.

I Storytels spår dök flera konkurrenter upp. Nu återstår bara tre större aktörer. Bland de giftigare är Bonniers satsning Bookbeat.

Bookbeat ärver ett enormt bibliotek och har tillgång till ett bra nätverk. Det är en stor fördel.

I Sverige har Storytel ökat abonnentstocken från 155 000 personer för ett år sedan, till 220 000 stycken vid tredje kvartalets utgång.

Tidigare har hemmamarknaden uppskattas till 350 000 potentiella abonnenter och i kommande kvartal väntas tillväxten plana ut i Sverige. Men samtidigt förväntas tillväxten för första gången öka i en snabbare takt utomlands än hemmavid. Främst då i Norge, Danmark och Holland.

Bolagets egen uppskattning är totalt 354 000 betalande prenumeranter vid årets slut och streaming-intäkter för helåret om knappt 490 Mkr. Där utöver tillkommer bokintäkterna.

Storytel värderas till mer än 2 miljarder kronor på börsen och i fjärde kvartalet slutförs en riktad nyemission om 2,5 miljoner aktier. Den tillför kassan 100 Mkr men späder ut aktievärdet med 5-6 procent.

Krigskassan behövs för att vinna mark på nya marknader och sannolikt kommer marginalen få stryka på foten. I alla fall om antalet användare ska öka med 20-30 procent kommande året. Å andra sidan bör marknadsföringen i Sverige kunna trappas ned något.

Börsvärdet motsvarar ungefär fyra gånger årets förväntade intäkter (p/s) och det är en lägre prislapp än på Netflix. (p/s-multipel 6 enligt 2016 års prognos enligt Factset).

I relation till vinsten (p/e) är prislappen på Storytel skyhög men det är också irrelevant. Det är mer imponerande att Storytel vuxit så pass snabbt och ändå lyckats vara lönsamt.

I Sverige steg täckningsbidraget till 34 procent i senaste kvartalet och i utlandet närmar sig bolaget break even.

Storytel rider på en enorm trend. Digitaliseringen har förändrat vårt sätt att konsumera och kommer sannolikt fortsätt att forma vardagen under en lång tid.

Att lyssna i stället för att läsa är en sån tydlig förändring. Tid är en bristvara och lyssningen går att kombinera med andra aktiviteter.

Vi tror att Storytels tillväxtresa är långt i från över. Men värderingen är hög även givet fina utsikter. Det höjer risknivån men aktien är ändå intressant att äga långsiktigt. Vår rekommendation blir köp med tidshorisonten minst 24 månader.