Efter en lång ökenvandring har äntligen informations- och trycksakslogistikföretaget Elanders lyckats vända förlusttrenden till ett positivt rörelseresultat. För det fjärde kvartalet redovisade företaget ett rörelseresultat på 5,6 miljoner kronor. Efter finansnetto noterades dock en förlust på 1,1 miljoner kronor för det fjärde kvartalet.

Reaktionen på börsen lät inte vänta på sig och aktiekursen steg över 11 procent när rapporten kom på fredagen den 28 januari. Kursutvecklingen kan vi förstå, däremot är vi är dock inte imponerade av resultatutvecklingen.

Vd Magnus Nilsson spänner bågen och prognostiserar ett positivt rörelseresultat för innevarande år, vilket vi i och för sig anser vara fullt realistiskt. Det krävs onekligen ett bättre resultat än omkring nollstrecket för att motivera nuvarande värdering.

För helåret 2010 var dock resultatet fortsatt negativt. Resultatet efter skatt uppgick till 83,7 miljoner kronor, vilket var en försämring jämfört med  2009 års nettoförlust på 74,4 miljoner kronor. Företaget har dock haft kostnader för strukturåtgärder under åren på totalt 75,2 miljoner kronor, exklusive dessa kostnader var med andra ord resultatet i närheten av nollstrecket.

Om vi ser på resultatet per aktie så blev förlusten 6,79 kronor för helåret samt 7 öre för det fjärde kvartalet 2010. Soliditeten uppgick till 40,7 procent tack vare den företrädesemission på 208,1 miljoner kronor som genomfördes under året, trots detta uppgår nettolåneskulden till 732,2 miljoner kronor.

Elanders är ett av de företag som drabbats av den starka svenska valutan. Den omsättning som redovisades påverkades med 94 miljoner jämfört med oförändrade valutakurser som det fjärde kvartalet l 2009.

Vad vi kan förvänta oss av innevarande år är ett resultat omkring nollstrecket efter finansnetto.  Detta räcker självklart inte för att motivera nuvarande värdering på drygt 600 miljoner kronor. Elanders är på rätt väg, att därmed säga att aktien är billig är dock att ta i. Med en stark huvudägare i form av Carl Bennet är finansieringen säkrad. Vi ser ingen anledning att investera i Elanders och behåller vår tidigare säljrekommendation .