Under det tredje kvartalet, november-januari, ökade orderingången med 6 procent till 1.237 Mkr (1.165). Omsättningen minskade med 3 procent till 1.068 Mkr (1.097). Rörelseresultatet minskade med 12 procent till 87 Mkr (99) och resultatet efter finansnetto minskade något till 94 Mkr (97) medan resultatet efter skatt ökade till 79 Mkr (69) tack vare låg skattesats. Per aktie blev vinsten 0,84 kr (0,73).

För niomånadersperioden ökade orderingången med 12 procent till 3.539 Mkr (3.162) och omsättningen ökade med 1 procent till 3.082 Mkr (3.037). Rörelseresultatet blev 246 Mkr (252) och resultatet efter skatt 183 Mkr (167) eller 1,95 kr (1,76) per aktie. På rullande 12 månader är omsättningen 4.466 Mkr, rörelseresultatet 447 Mkr motsvarande en marginal på 10 procent. Vinsten per aktie är 3,40 kr.

I framtidsutsikterna för 2006/07 har Elekta preciserat prognosen för rörelsemarginalen till 11-12 procent dvs i den nedre delen av tidigare intervall på 11-14 procent. Bolaget siktar på en omsättningstillväxt på 10 procent i lokala valutor. Mer än halva rörelseresultatet, dvs cirka 250 Mkr eller mer, beräknas intjänas under det avslutande fjärde kvartalet. Under Q4 ifjol blev rörelseresultatet 201 Mkr.

Omsättningen för helåret bör med denna information bli ungefär som eller något bättre än ifjol dvs då den blev 4.421. Med en rörelsemarginal på 11,5 procent blir rörelseresultatet cirka 510 Mkr och vinsten per aktie 2 kr under Q4 och knappt 4 kr på helåret.

Med 94 miljoner aktier till kurs 136 kr efter dagens fall med 10 procent är börsvärdet 12,8 miljarder kr och det finns därutöver en nettoskuld på cirka 0,6 miljarder kr. Företagsvärdet, det samlade kapital som ska förräntas, är 13,4 miljarder kr. Nyckeltalen är uppenbart oattraktiva med p/e-tal på 34 räknat på prognosen för innevarande år och företagsvärdet är 26 gånger (price/ebit) rörelseresultatet. Frågan är du hur bra det kan eller kommer att bli på sikt ?

Innevarande år rapporterar Elekta en kraftigt ökad orderingång om 37 procent från marknadsområde Europa (med Mellanöstern och Afrika), en liten ökning i Nordamerika och en viss nedgång, -8 procent,  i Asien. Under Q3 halverades orderingången i Asien till 103 Mkr (194) under niomånadersperioden blev den 543 Mkr (588). I Kina pågår en omstrukturering av sjukvården som tillfälligt håller tillbaka efterfrågan. I Japan är beslutsprocesserna långa och order på den nya, uppgraderade gammakniven förväntas först under 2007/08. Viktigast under det kommande året förefaller utvecklingen i Europa vara och där, eller här, är potentialen för en utbyggd kapacitet stor.

Att Elekta befinner sig på en tillväxtmarknad är nästan alla överens om men om takten de närmaste åren når upp till de 10-15 procent som prognoserna varit inställda på är mer tveksamt. Den takten, i lokal valuta, är också bolagets mål. För lönsamheten har tidigare en marginal på 14-16 procent förutskickats till nästa år dvs 2007/08.

Konsensusprognosen för vinsten per aktie var före dagens rapport 5,70 kr för 2007/08 och 7,04 kr för 2008/09. Rimligen kommer dessa att sänkas med cirka 10 procent. Aktiens p/e-tal på 26 räknat på en nedjusterad prognos för 2007/08 är ganska högt men inte extremt och 21 räknat på 2008/09.

Vi gör samma bedömning som efter halvårsrapporten. Aktien är fullvärderad eller mer därtill och risken för att det blir sämre än de prognoser vi skissat på är större än chansen att det blir bättre. Därför upprepar vi rekommendationen Minska på 3-6 månaders sikt