Tillverkaren av kirurgiska strålknivar och utrustning för strålterapi, Elekta, redovisar ett starkt första kvartal (maj-juli) i det brutna räkenskapsåret och tjänade 89 Mkr i rörelsen. Det var ungefär tre gånger bättre än väntat. Valutaeffekter påverkade rörelseresultatet positivt med drygt 50 Mkr. 

Men precis som hos andra bolag som säljer få men dyra produkter ska man inte fästa alltför stort fokus på enskilda kvartalssiffror på grund av de stora resultatsvängningarna. Viktigare att titta på är orderingången som visar hur den långsiktiga underliggande tillväxten rör sig. Och i Elektas fall var den faktiskt bättre än väntat i kvartalet (1 658 Mkr mot väntade 1 436 Mkr). Organiskt ökade orderingången med hela 19 procent. Även omsättningen var cirka 10 procent högre än väntat.

På pluskontot noteras även att bolaget behåller sin tidigare prognos om att öka omsättningen med 8 procent i lokal valuta och öka rörelseresultatet i kronor med över 35 procent under innevarande räkenskapsår 2009/2010, jämfört med året innan.

Den prognosen ger i runda slängar en vinst per aktie på 8,5 kronor om man drar av räntekostnader relaterade till nettoskulden på knappt 900 Mkr och efter schablonmässig skatt. Analytikernas snittprognos inför rapporten låg på något under 8 kronor enligt SME Direkt, men kommer med stor sannolikhet att höjas efter denna rapport. Det i sig motiverar en kursuppgång och Elekta-aktien stiger idag med 5 procent till 140 kronor.

Allt sammantaget var dagens rapport stark och siffrorna bättre än väntat. Hittills verkar inte Elekta ha påverkats särskilt hårt av kreditkris och lågkonjunktur. Som tillverkare av medicinteknik anses bolaget också vara relativt konjunktursäkert, även om man aldrig kan utesluta att även denna bransch drabbas i en nedgång. Vd Tomas Puusepp varnar i rapporten för att privata kunder kan få det svårt med finansieringen framöver, vilket i sådana fall kommer att påverka investeringar i hälsovård negativt.

Men för tillfället ser det tämligen ljust ut för Elekta. Efterfrågan var stark i alla regioner bolaget är verksamt på och orderstocken uppgick i slutet av kvartalet till drygt 7,1 miljarder kronor, vilket är ungefär lika mycket som Elekta dragit in i intäkter de senaste 12 månaderna. Således har Elekta, exklusive eventuella annulleringar, ett års försäljning säkrad.

Aktien har gått starkt och är hittills i år upp med drygt 75 procent medan börsen som helhet stigit med hälften. Bolaget värderas nu till cirka p/e 16 på ledningens egen vinstprognos. Det är inte avskräckande högt för ett någorlunda konjunkturstabilt bolag inom hälsovårdsektorn med goda tillväxtutsikter. Men å andra sidan känns värderingen rimlig givet de risker som trots allt existerar. Det gäller framför allt det faktum att bolaget uppvisar stora variationer mellan enskilda kvartal.

Vi behåller vårt neutrala råd.