Oljeföretaget Enquest, som knoppades av från Lundin Petroleum för några år sedan, utvinner olja i den brittiska delen av Nordsjön.

Företaget har inte lyckats locka aktieinvesterare trots en i grund och botten mycket solid och lönsam verksamhet. Vi ser aktien som ett lågriskalternativ i sektorn och behåller därmed vår positiva syn på bolaget.

Under år 2012 producerades i genomsnitt 22 802 fat olja per dag, vilket var en nedgång med knappt fyra procent jämfört med året innan. Man skall dock inte lägga för stor vikt vid siffranför år 2012. Under innevarande år kommer produktionen att öka successivt i takt med att produktionen vid fältet Alma/Gaila kommer att startas under det fjärde kvartalet i år.

Företagets prognos för helåret 2013 ligger på en produktion mellan 22 000 till 27 000 fat per dag. För år 2014 är ledningens bedömning att produktionen kommer att överstiga 33 000 fat olja per dag. Det innebär i så fall en produktionsökning med närmare 50 procent jämfört med år 2012.

Omsättningen för helåret uppgick till 890 miljoner dollar, vilket var 5 procent lägre än föregående år. Ett något högre genomsnittligt oljepris samt lägre produktionskostnader innebar att rörelseresultatet förbättrades med 4 procent under året till 405 miljoner dollar. Efter skatt uppgick resultatet till 260 miljoner dollar, vilket är en ökning med 91 procent jämfört med år 2011.

Resultatet per aktie för helåret uppgick till 46,2 cent, vilket motsvarar cirka 3 kronor per aktie. För år 2011 uppgick resultatet efter skatt till 7,6 cent per aktie.

Den kraftiga ökningen av det redovisade resultatet efter skatt beror framför allt på att skattekostnaden minskat från 301,8 miljoner dollar för år 2011 till 126,3 miljoner dollar för år 2012.

Koncernens kassaflöde från verksamheten är fortsatt starkt, 293,9 miljoner dollar för år 2012. Nettokassan uppgick vid utgången av året till 90 miljoner dollar. Företaget har även en kreditfacilitet på 900 miljoner dollar att ta till, varav 35 miljoner dollar har utnyttjats .

Sammantaget har företaget inte bara finansiell styrka att genomföra årets investeringar på 750 miljoner dollar, det finns dessutom utrymme för ytterligare förvärv utan att behöva gå till marknaden och be om nya pengar.

Företagets bevisade och sannolika reserver ökade med 11,5 procent till 128,5 miljoner fat, vilket gav ett reserversättningsförhållande på 262,2 procent. Livslängden på de nu kända fyndigheterna anges till 15,6 år.

Sett till nuvarande marknadsvärde värderas därmed varje fat i reserver till knappt 14 dollar per fat. Om vi isolerat ser på värderingen av de nu kända reserverna känns aktien fullvärderad. Vi har dock i beräkningen inte tagit hänsyn till betingande- och prospekteringsresurser.

Under innevarande år kommer företaget att genomföra 12 borrningar, både produktions- och exploateringsborrningar. Vidare har antalet produktionslicenser ökat från 22 till 39 under året. Sammantaget räknar vi med att ökningen företagets oljereserver även de kommande åren vida kommer att överstiga den årliga produktionen.

Sammantaget ser vi Enquest som ett lågriskalternativ bland oljebolagen.  Värderingen sett till p/e-tal är attraktiv ur ett sektorperspektiv. Räknat på föregående års resultat hamnade p/e-talet på cirka 5. För innevarande år räknar vi med att resultatet före skatt hamnar i nivå med föregående år.

Vår rekommendation är Köp.