Det från Lundin Petroleum avknoppade oljebolaget Enquest kom med en stark rapport för årets första halvår. Oljeproduktionen ökade med 35 procent, intäkterna var upp med 100 procent. Höjda skatter för den brittiska verksamheten medförde dock att resultatet per aktie minskade jämfört med föregående år.

Det viktiga för ett prospekterings- och oljeföretag som Enquest är att nya reserver överstiger den produktion företaget har, det är detta som bygger aktieägarvärde. Under det första halvåret producerades 4,6 miljoner fat olja.

Fyndigheterna ökade under samma period med 11,5 miljoner fat, det vill säga med 120 procent av den förväntade utvinningen år 2011. Enquest har för närvarande ägarintressen i 26 produktionslicenser i totalt 34 block.

Under det andra halvåret 2011 kommer Enquest att utföra borrningar i sex olika områden, vilket med stor sannolikhet kommer att öka reserverna ytterligare. Totalt kommer därmed företaget att spendera 300 miljoner dollar i investeringar för helåret 2011.

Investeringssiffran kan jämföras med 137 miljoner dollar för årets första sex månader, varav merparten var hänförlig till befintliga fyndigheter.

Totalt innehar företaget därmed tillgångar på 95,5 miljoner fat vid utgången av det andra kvartalet 2011. Till detta skall läggas den potential som finns i de fält som företaget ska exploatera. Potentialen för dessa anges till mellan 15,5 till 24 miljoner fat oljeekvivalenter.

Det fanns både positiva och negativa poster i Enquests halvårsrapport. Om vi börjar med det positiva så ökade oljeproduktionen med 35 procent till 25 210 fat per dag. För helåret upprepar företaget sin tidigare prognos om att nå 26 500 fat per dag, något som känns fullt realistiskt.

Företaget fördubblade under det första halvåret sina intäkter till 511,4 miljoner dollar. Förutom en högre produktion är här förklaringen att det oljepris företaget kunnat sälja för ökade med 37 procent till 106,72 dollar per fat.

Resultatet före skatt uppgick 209,1 miljoner dollar för det första halvåret 2011, vilket kan jämföras med ett resultat på 87,8 miljoner dollar för motsvarande period 2010.  Efter skatt uppgick resultatet till 69 miljoner dollar per det första halvåret, motsvarande 0,028 dollar per aktie.

Att skatten tog det mesta av resultatet förklaras delvis med att företagets räkenskaper belastats med 42,2 miljoner dollar för tidigare uppskjuten skatt.

Skattesatsen har höjts för oljeutvinning i den brittiska delen av Nordsjön, vilket är det negativa för företaget. För innevarande år räknar företaget med en skattesats på 67 procent jämfört med 57 procent för år 2010.

Ytterligare en negativ faktor som slagit mot resultatet är att företaget terminssäkrat två miljoner fat olja för årets andra halvår till en nivå som för tillfället understiger marknadspriset.

För helåret 2011 räknar vi med ett resultat i storleksordningen 450 miljoner dollar. Utslaget per aktie efter skatt, exklusive engångskostnader samt den extra skattebelastningen det första halvåret, innebär det knappt 1,20 kronor per aktie med nuvarande dollarkurs.

Med ett justerat p/e-tal på drygt 10 framstår därmed aktien som attraktiv mot bakgrund av de stora oljereserver som företaget innehar samt spännande prospekteringstillgångar. Vi upprepar därmed vår tidigare köprekommendation.