Skistars niomånadersrapport togs emot väl av börsplacerarna som handlade upp aktien några procent under torsdagens förmiddag, låt vara under måttligt hög omsättning. Det är också starka siffror som koncernen presenterar efter vintersäsongens mycket fina skidväder.

Omsättningen ökade med 17 procent till 1 448 Mkr, rörelseresultatet med 26 procent till 434 Mkr och vinsten per aktie blev 8,32 kronor. Just nu är det dock lågsäsong och sommarmånaderna ger alltid en förlust för Skistar. Helåret 2007/2008 ser därför ut att stanna på en omsättning kring 1,5 miljarder med en vinst per aktie i trakten kring 5,90 kronor. P/e-talet ligger då på drygt 16.

Årets tillväxttakt i omsättning och resultat lär dock inte bestå. Den speglar till stor del att jämförelseåret 2006/2007 var ett riktigt snöfattigt år med stora problem för Skistars anläggning i Sälen. Totalt tjänade koncernen då endast 4,50 kronor per aktie och hade det inte varit för förvärven av bland annat den norska anläggningen i Trysil så hade resultatet varit riktigt uselt.

Dessutom kan man se lite svaghetstecken inom Skistars fastighetsutveckling. Försäljning av bostadsrätter genererar inte lika mycket som i fjol, vilket i och för sig var känt sedan tidigare. Koncernen senarelägger byggstarten av Sälen Högfjällsresort med 72 bostadsrätter.

En annan negativ faktor är att räntekostnaderna stigit för Skistar som låter sina starka och stabila kassaflöden bära en rätt hög belåning. Företaget borde också vara utsatt för att den svenska konsumenten verkar ha mattats lite. Å andra sidan har tillströmningen av utländska turister varit överraskande bra.

I en analys i april pekade vi på positiva faktorer för aktien som en bra direktavkastning (cirka 5 procent) och chansen till en lönsam avknoppning av fastigheterna. Men vi landade i en neutral hållning. Kursen ligger kvar på samma nivå och dagens rapport innehöll inget som ändrade bilden mycket. P/e 16 för vinsten under ett år med en kanonvinter lockar inte så värst. Det är fortsatt läge av avvakta.