En satsning på Latour är i mångt och mycket en satsning på ägarfamiljen Douglas, med Gustaf Douglas i spetsen, som äger över 76 procent av aktiekapitalet. Investmentbolaget blandar en börsportfölj med helägda handels- och industrirörelser.  Latours affärsidé är att vara en aktiv och långsiktig ägare. När det gäller börsportföljen innebär det att bolaget tar större positioner, med minst 10 procent av rösterna, i ett fåtal bolag och går in som aktiv ägare. Den noterade portföljen, där Assa Abloy, Sweco och Securitas är de största innehaven, är idag värd cirka 8,9 miljarder kronor. Det är generellt välskötta bolag i portföljen och det stora tjänsteinnehållet, cirka 60 procent, minskar konjunkturberoendet. Trots det sjönk värdet på portföljen med 15 procent under första kvartalet vilket var 4 procentenheter sämre än Stockholmsbörsens index. Under kvartalet fick Latour 745 Mkr för sitt innehav i numera uppköpta Securitas Direct.

Den onoterade verksamheten omsätter i dagsläget på årsbasis runt 7 miljarder kronor och målsättningen är att omsätta cirka 10 miljarder kronor 2010. Latour har fortsatt med att göra mindre förvärv och avyttringar i syfte att koncentrera verksamheten till färre men större enheter. Investmentbolaget värderar den onoterade verksamheten i ett intervall, 4,4-7,1 miljarder kronor, baserat på rörelseresultatsmultiplar som jämförbara börsbolag i motsvarande branscher har. Vi har vid vår värdering valt att lägga oss i mitten av intervallet och värderar den onoterade verksamheten till 5,8 miljarder kronor. Inklusive nettoskulden och börsportföljen blir Latours substansvärde då cirka 13,5 miljarder kronor. Med ett börsvärde på 12,1 miljarder kronor är substansrabatten bara 10 procent.

Om vi värderar den onoterade verksamheten till det högsta intervallvärdet är rabatten 19 procent vilket fortfarande är lägre än de rabatter som många andra investmentbolag handlas till. Räkna inte med att aktiekursen kommer få något bränsle från sjunkande rabatt. Man kan alltid spekulera i ett uppköp från huvudägaren men samtidigt har möjligheten funnits i många år. Latour är förvisso ett fullgott alternativ till en smal aktiefond med tanke på de låga förvaltningskostnaderna och historiken som är fantastisk, mycket tack vare Assa Abloy och Securitas. Det räcker dock inte för ett köpråd.