Det danska vinkraftsbolaget Vestas kom med en riktig kalldusch på onsdagmorgonen. Resultatförväntningarna sänks för år 2011 från ett miljardresultat i kronor till ett rörelseresultat omkring noll.

Resultatet efter finansnetto kommer därmed att hamna på en förlust omkring 60 miljoner euro. Marknaden förväntade sig här, enligt SME Direkt, en vinst på 185 miljoner euro.

Även försäljningsprognosen har justerats ned, vilket är den andra nedjusteringen sedan oktober. Den nya prognosen innebär en försäljning på 6 miljarder euro för helåret 2011. Den nedjusterade försäljningsprognosen i oktober uppgick till 6,4 miljarder euro.

Försäljningsavvikelsen förklaras av att intäkter på omkring 400 miljoner euro med ett rörelseresultat på 130 miljoner euro försenats från 2011 till det första kvartalet 2012.

Orderingången för vindkraftsturbiner uppgavs vid den förra kvartalsrapporten att hamna i intervallet 7-8 GW, utfallet blev 7,4 GW, alltså i det lägre intervallet.

Kostnaderna blev 125 miljoner euro högre än tidigare beräknat. 100 miljoner av dessa är hänförbart till kostnader för att industrialisera den nya V112-3,0 MW-turbinen. Det är dock enligt vår uppfattning kostnader som borde varit kända för företaget långt tidigare.

Skälet till att vi satte en köprekommendation på Vestas var att företaget sannolikt kommer att gynnas av att den tyska kärnkraften skall vara avvecklad till år 2023. Den uppfattningen kvarstår oförändrad. Utbyggnads- och/eller importbehovet kommer med andra ord att vara omfattande de närmaste 10 åren.

År 2012 bör Vestas generera en vinst omkring 400 miljoner euro, vilket motsvarar cirka 10,5 danska kronor per aktie. P/e-talet hamnar därmed på låga 5,5. Man skall dock ha i minnet att Vestas är ett företag som alltid handlas till en attraktiv värdering på nästa års vinster.

Gång på gång dyker dock oväntade poster upp som omkullkastar tidigare prognoser. Vi ser dock ingen anledning att sälja aktien efter dagens kursnedgång på närmare 20 procent.

Det som får oss att nu sätta en neutral rekommendation är att ett företag i Vestas storlek uppenbarligen saknar den interna kontroll som en investerare har rätt att kräva. Enligt vår uppfattning är detta högst anmärkningsvärt.

Vestas uppger att det kommer att ske omfattande förändringar av företagets hela organisation, vilka kommer att offentliggöras den 12 januari. En inte alltför vågad gissning är att ett antal huvuden kommer att rulla.