Securitas utvecklas åt rätt håll och aktien har påbörjat en välförtjänt återhämtning. Men för den som lockas av säkerhetsbranschens konjunkturstabila kvaliteter är troligen dansk-brittiska Group 4 Securicor ett bättre alternativ. Aktiernas värdering är likartad, men G4S slår Securitas både när det gäller tillväxt och lönsamhet.

G4S liknar i sin uppbyggnad gamla Securitas, det vill säga före avknoppningarna av Direct och Niscayah. Det innebär att väkteri samsas med larm, system och kontanthanteringstjänster under samma tak. Bristen på renodling ser G4S närmast som en fördel eftersom det ger bolaget möjligheter att erbjuda sina kunder ett bredare produktutbud. Så länge som bolaget utvecklas väl är detta ett hållbart argument - krav på renodling brukar ofta föras fram när ett företag, på ett eller annat sätt, hamnat i en återvändsgränd.

Så icke i G4S. Korrigerat för valutaförändringar ökade koncernens omsättning med hela 19 procent under första halvåret. En betydande del av ökningen kan tillskrivas några större förvärv, men även koncernens underliggande verksamhet utvecklades väl med en organisk tillväxt på 10,5 procent och en marginal på 6,5 procent.

G4S:s verksamhet är indelad i två affärsområden där Security Services, med väkteri, larm och system, står för cirka 80 procent av omsättningen. Resterande 20 procent ligger inom Cash Services, det vill säga värdetransporter och kontanthantering.

De båda verksamhetsgrenarna växer ungefär lika snabbt, men Cash Services har bättre lönsamhet med en marginal på drygt 10 procent

G4S:s ambition är att över tiden växa med 7 procent och upprätthålla en marginal på likaledes 7 procent. Förvärv är en viktig del av affärsidén och även om koncernen i första hand köper medelstora företag som är lätta att integrera i den befintliga organisationen är man inte främmande för att ta större grepp när tillfälle bjuds. Bolaget har bland annat utpekats som tänkbar spekulant på Securitas kontanthanteringsverksamhet inom Loomis som står inför en börsnotering.

Säkerhetsbranschen uppvisar en stabil tillväxt, men på mogna marknader är konkurrensen hård och den organiska expansionstakten begränsad men G4S lyckas ändå nå knappa 10 procent vilket är mycket bra, i synnerhet som bolaget redan har stora marknadsandelar. G4S har hälften av sin verksamhet i Europa och 25 procent i USA, men närmare 20 procent ligger i utvecklingsländer där koncernen växer med 17 procent. Detta är en viktig förklaring till att bolaget under senare år lyckats upprätthålla ett högre tempo än Securitas.

Under första halvåret ökade G4S:s resultat med drygt 10 procent till knappt 70 danska öre per aktie. Ett helårsresultat på minst 1,50 kronor per aktie bör ligga inom räckhåll, vilket i sin tur ger ett p/e-tal på 14, det vill säga samma relationstal som för Securitas.

Det som talar till G4S:s fördel är den snabbare tillväxten, samt de positiva effekterna av de senast gjorda förvärven som nu snabbt är på väg att integreras i koncernen. Vi ser också att G4S har en påtagligt bättre plattform i USA genom Wackenhut som haft en väsentligt stabilare utveckling än Securitas amerikanska förvärv, delvis som en följd av bättre kundmix. Bolagsledningen har också uttryckt tillförsikt inför andra halvåret som kan komma att uppvisa högre marginaler i takt med att synergivinsterna tränger igenom.

Mikael Hårde