Det finns ett flertal tecken på att marknadsförutsättningarna förbättrats på de flesta marknaderna för Getinge under det fjärde kvartalet 2010. Nya produkter har lanserats vilket även påverkat försäljningen positivt. Till detta skall läggas effekter från genomförda strukturåtgärder. Företaget med Vd Johan Malmquist i spetsen är optimistiskt över utvecklingen för innevarande år, en syn som vi till fullo delar.

Det finns med andra ord goda utsikter för en positiv överraskning i samband med att bokslutet för år 2010 presenteras den 26 januari. Företaget gick nyligen ut med en omvänd vinstvarning vilket är ett tecken på att trenden nu på allvar vänt för företaget vilket bådar gott för innevarande år.

Den starka utvecklingen för det fjärde kvartalet möjliggör att företaget tar ytterligare drygt 100 miljoner kronor i strukturkostnader och ändå landar på ett resultat runt 3,1 miljarder kronor, en nivå som tidigare kommunicerats. Resultatet innebär en vinst per aktie runt 9,50 kronor.

Företaget uppger att det kommer att nå sitt marginalmål på 20 procent tidigare än beräknat. De två största affärsområdena Medical systems och Extended care överträffar redan målen.

Det bör därmed finnas goda utsikter för att företaget i samband med bokslutet höjer sitt långsiktiga marginalmål med 1-3 procentenheter. En sådan höjning skulle definitivt tas emot positivt av marknaden.

Vi tror även att företaget kommer att nå målet på en organisk tillväxt på fem procent under innevarande år. Lite hjälp på vägen får företaget genom nyligen lanserade produkter som beräknas stå för en av de fem procenten.

En fortsatt stark marknad i Asien, något starkare utveckling i Europa samt en stabilisering och viss tillväxt i Nordamerika bör generera resterande fyra procent i organisk tillväxt.

Det har onekligen hänt mycket sedan duon Carl Bennet och Rune Andersson förvärvade företaget från Electrolux år 1989. Åtta år senare förvärvade Carl Bennet Rune Anderssons aktiepost och blev därmed huvudägare. Då Carl Bennet tog rodret var Getinge ett företag med en omsättning på 4 miljarder kronor samt hade 3 500 anställda. 

Duon Carl Bennet och vd Johan Malmquist har därefter lyckats med att transformera företaget till en global spelare med 23,6 miljarder i omsättning samt med 12 100 anställda vid utgången av 2009.

Omsättningen har därmed ökat med i genomsnitt närmare 16 procent per år. En stor del av tillväxten kommer från ett stort antal lyckade förvärv, vilket inte på något sätt förringar prestationen. Tvärtom ställer det mycket höga krav både på ledning och styrelse.

Idag består Getinge Industrier av affärsområdena Medical systems, Extended care samt Infection control. Medical systems är det största affärsområdet och svarar för cirka 50 procent av koncernens omsättning.

I produktutbudet ingår bland annat kirurgiska arbetsstationer, hjärt-kärlkirurgi samt intensivvård. Extended care svarar för cirka 27 procent av omsättningen, bland produkterna återfinns bland annat sängar och lyftar för äldrevården, hygienprodukter samt produkter för sårvård.

Det minsta affärsområdet är Infection control som svarar för 23 procent av omsättningen. Här återfinns bland annat produkter för sterilisering, desinfektion, spårbarhetssystem samt beskickningsutrustning.

Vad kan vi då förvänta oss för innevarande år? Genomförda rationaliseringar i kombination med nya produkter och en underliggande organisk tillväxt gör att vi räknar med ett resultat på minst 3,9 miljarder med nuvarande struktur, vilket innebär ett resultat per aktie på minst 10,50 kronor.

Justerat för goodwillavskrivningar, ett mått många analytiker och investerare använder sig av, ökar resultatet per aktie till cirka 13 kronor. Ytterligare resultatpotential finns i kommande förvärv, vilket ytterligare kan höja resultatnivån. Beroende på vilket vinstmått man använder är därmed p/e-talet 15 inklusive goodwillavskrivningar samt 12 exklusive goodwillavskrivningar.

En stark och långsiktig huvudägare, skickligt management, relativt ocyklisk marknad och mycket stark historik gör att aktien har sin givna plats i en långsiktig portfölj. Produktmässigt ligger bolaget även väl positionerat med tanke på den demografiska utvecklingen mot en allt äldre och vårdkrävande befolkning.

Vi väljer att höja rekommendationen från Neutral till Köp före kvartalsrapporten som kommer den 26 januari.