Billerud redovisar ett resultat före skatt på 122 Mkr (179) för det tredje kvartalet. Analytikerna hade förväntat sig ett resultat före skatt på 131 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 153 Mkr (205) vilket motsvarade en rörelsemarginalen på 8 procent (11). Förväntningarna låg på 155 Mkr.

Nettoresultatet blev 85 Mkr (129) vilket motsvarade 1,65 kr per aktie (2,52). Förväntningarna enligt SME Direkt låg här på 93,9 motsvarande 1,82 kronor per aktie.

För årets tre första kvartal var omsättningen 5 690 Mkr (5 502) med ett nettoresultat på 183 Mkr. Det motsvarar en vinst på 3,56 kr per aktie. Rörelseresultatet för perioden uppgick till 347 Mkr (376). Under perioden ökade vedkostnaderna med 256 Mkr.

Marknadsläget bedöms vara gott med en stabil efterfrågan. Den bedömningen gäller även för fjärde kvartalet och i början på 2008.

De kraftigt höjda priserna på vedråvara och det förändrade valutaläget ställer dock krav på ytterligare prisökningar och prisnivån på vissa kvaliteter når nu historiskt mycket höga nivåer.

Prisökningar har annonserats på flera pappersprodukter från och med 1 januari och på massa från 1 november. Vidare utreds ytterligare effektiviseringsåtgärder.  

Någon ytterligare höjning av priset per ton för vedråvaran väntas inte under fjärde kvartalet. Billerud hade per den 30 september realiserat 92 procent av de målsatta besparingarna på 250 Mkr. Bolaget bedömer att full effekt av programmet uppnås under sista kvartalet i år.

Förväntningarna enligt SME  Direkt var före dagens rapport ett nettoresultat i år på 344 Mkr motsvarande 6,68 kr per aktie. Vi bedömer att den prognosen kommer att stå sig.

Aktien stiger idag med 6,5 procent eller med 4,50 kr till 74 kr. Med prognosen handlas aktien i p/e-tal på 11.

När det gäller utsikterna för 2008 råder osäkerhet om vedkostnaderna. I år belastats resultatet av stora underhållsstopp. De blir färre nästa år. Förväntningarna enligt SME Direkt för nästa år är en vinst på 7,50 kr per aktie. Med den prognosen ligger p/e talet strax under 10.

Billeruds börsvärde är 3 800 Mkr och det finns en nettoskuld på 2 800 Mkr. Sammantaget företagsvärde är 6 600 Mkr vilket är klart under en årsomsättning. Ställt mot årets rörelseresultat är multipeln 11 och ställt mot ett rörelseresultat nästa år är multipeln 10.

Billerud är främst inriktade på förpackningspapper där en relativt hög andel går till livsmedelsindustrin. Konjunkturberoendet är därmed något lägre än för många andra skogsbolag. Utdelningen för 2006 blev 3,50 kr. En oförändrad utdelning för 2007 skulle innebära en direktavkastning på 4,7 procent.  

Vi håller fast vid rekommendationen öka på 3-6 månaders sikt.