De flesta som använder nätet är nog bekanta med Googles sökmotor som anses var en av de bästa. Efter nattens starka bokslut från bolaget är frågan om Googleaktien rentav är lika bra som sökmotorn.

I USA tillhör Google en av de populärare aktierna och det är inte att undra på. Internetbolaget har växt mycket starkt med fina marginaler. Sedan noteringen i augusti 2004 har aktien stigit från 80 till drygt 300 dollar. Detta trots att Google inte alls varit oberöda av börsraset utan föll 56 procent på Nasdaq i fjol.

Det som på sistone pressat aktien är att Google historiskt har haft en hög värdering och farhågor om att den allt svagare ekonomin ska drabba bolagets annonsförsäljning. Företaget är dessutom väldigt expansivt och satsar stora belopp i utvecklingsprojekt och förvärv.

Även om den nu aktuella satsningen på mobiloperativsystemet Android anses lovande så har Wall Street ibland svårt att svälja att Google lägger mycket pengar på ting som inte genererar mycket intäkter i det korta loppet. Förvärvet av youtube är ett exempel.

Men så länge Google fortsätter att visa kanonresultat i sin annonsverksamhet, som i stort sett svarar för hela vinsten, är allt frid och fröjd. Lönsamheten är mycket hög här. I fjol tjänade Google motsvarande 53 miljarder kronor på 174,4 miljarder i omsättning. Marginalen är alltså 30 procent.

Och räknar man bort kostnader för aktieoptioner till personalen, vilket Google tycker man bör göra, så var marginalen hela 36 procent. För att generera dessa vinster behöver Google endast ett operativt kaptial (eget kapital minus nettokassa och goodwill) på 32 miljarder kronor.  

Vi kan jämföra siffrorna med våra nordiska teknikjättar. Ericsson tjänade 23,9 miljarder i rörelsen 2008, motsvarande en marginal på 11,3 procent. Nokia var bättre med 73 miljarders rörelsevinst vilket gav en marginal på knappt 14 procent.

Inför bokslutet var det dock eventuella effekter av minskad konsumtion som placerarna var mest rädda för. Man kunde också se en inbromsning av tillväxten. Google ökade omsättningen med 18 procent sista kvartalet i fjol, vilket var lägre än de 30 procent som bolaget tidigare ökat med. Inför 2009 ligger förväntningarna på en tillväxt om 11 procent.

Om Google kan motsvara dessa förväntningar beror till stor del på om bolagets marknad, sökordsbaserad annonsering, vinner ytterligare marknadsandelar från traditionell reklam i sämre tider. Optimisterna tror det, och räknar med att företagen prioriterar upp kostnadseffektiv "betala-per-klick"-reklam när marknadsföringsbudgetarna krymps.

Med ett börsvärde på 776 miljarder kronor handlas Google till 13-15 gånger nästa års vinst, om man ser till analytikernas prognoser. Värderingen är något lägre om man räknar bort nettokassan på 125 miljarder.

Man kan notera att svenska Tradedoubler, som delvis finns på samma marknad som Google, handlas till 8 gånger nästa års vinst.

Men Google har som sagt en rad initiativ på gång som kan ge stor utdelning i framtiden men som mest innebär kostnader i nuläget. Linuxoperativsystemet Android representerar Googles försök att skaffa sig stark position på framtidsmarknaden för mobila tjänster och reklam. Användningen av tjänser som youtube är mycket hög och kan ge stora tillskott framöver om Google hittar en bra affärsmodell för dem.

Som svensk aktieplacerare känns det kanske lite avlägset att direktäga amerikanska aktier. Men det är inga större problem att handla amerikanskt via nätmäklare eller bankerna. Inom vissa branscher erbjuder dessutom Stockholmsbörsen få bra alternativ och då kan det vara idé att vidga sina vyer.  

När det gäller Google är det ett aber att dollarförstärkningen gjort aktien lite dyrare än den tidigare varit för oss i Sverige. Dessutom måste man svälja en del amerikanska excesser som enorma optionsprogram till personalen. Trots att lågkonjunkturen borde innebära att personalavhoppen blir ett mindre problem framöver så lanserade Google igår ett nytt stort incitamentsprogram för sina anställda. Som aktieägare gillar man inte sånt.

Sammantaget är Google inte alls så högvärderat som man kanske kan tro. Men det speglar nog att tuffare tider väntar, även för de mesta framgångsrika av internetbolag.