Under niomånadersperioden ökade omsättningen med 18 procent till 1.552 Mkr (1.403) och under det tredje kvartalet ökade omsättningen 26,5 procent till 525 Mkr (415). Den kraftigaste tillväxten visar det klassiska produktområdet Fastenings (spik, skruvar för proffs och hemmafixare) som är marknadsledare på den nordiska marknaden där ju byggkonjunkturen också är mycket stark.

Den mycket höga tillväxten under det tredje kvartalet, över 26 procent jämfört med 18 procent under niomånadersperioden, beror till stor del på förvärvet av norska Christiania Spigeverk som ju har högsäsong under sommarmånaderna. Fastening har lyft rörelsemarginalen i år till 9,4 procent (6,7).

Lifting, med kättingbaserade lyftkomponenter till hamnar m m, har med en omsättning på 640 Mkr (577) tappat något i marginal till 9,6 procent (10,1). Technical Products, med  bl a  kranblock, slirskydd  och teleskopiska stegar, har en omsättning på 640 Mkr (577) och en rörelsemarginal på 9,6 procent (10,1).   

För helåret siktar vi på en omsättning om 2.050 Mkr (1.727). Med en rörelsemarginal un der Q4 i nivå med fjolårets blir rörelseresultatet för helåret drygt 220 Mkr (193). Nettolåneskulden som var 673 Mkr vid utgången av september drar räntor på -30 Mkr (-25) och resultatet före skatt blir då 190 Mkr (169). Efter skatt återstår 133 Mkr (118) och per aktie cirka 15,20 kr (13,35).

Aktien till kurs 181 kr handlas med ett p/e-tal på 12. I GIAB pågår effektiviseringsprogram och förvärv tillför omsättning samtidigt som kostnadspressen i form av höjda råmaterialpriser, bl a på stål, klingar av. Med årets förvärv och lite organisk tillväxt blir omsättningen nästa år 2.300 Mkr och rörelseresultatet 250 Mkr. Efter räntor och skatt återstår knappt 150 Mkr och per aktie 16,75 kr. P/e-talet på den vinstprognosen är under 11 och attraktivt anser vi.

GIAB:s börsvärde på 1.590 Mkr (8,77 miljoner aktier till kurs 181 kr) tillsammans med nettoskulden ger ett företagsvärde på 2.260 Mkr. Ställt mot årets rörelseresultat är multipeln 10,3 och ställd mot nästa års mer rimliga 9,0. Fram till årsskiftet kommer GIAB:s nettolåneskuld att krympa och värderingen räknat på nästa års rörelseresultat kommer då ned några tiondelar.

Med hänsyn tagen till att GIAB har relativt hög skuldsättning är aktien inte ett självklart val från värderingssynpunkt.

Utdelningen för 2006 blev 5,50 kr. Att den höjs till i varje fall 6 kr är inte en djärv gissning. Aktien ger då en direktavkastning på 3,3 procent vilket inte är högt nog för att bygga en positiv rekommendation kring.

Efter de senaste veckornas kursnedgångar på flera håll i verkstadssektorn finns det mycket att välja på för den som vågar tro på en god konjunktur i ytterligare ett par år. För GIAB som har fallit med trots allt ganska måttliga 10 procent sedan i somras eller mätt från början på oktober är vår rekommendation på 3-6 månaders sikt Neutral.