Panaxia är en typisk uppstickare i säkerhetsbranschen. Bolaget utmanar i första hand Securitas-dottern Loomis och danska G4S som än så länge dominerar branschen. Men Panaxia har på bara två år gått från en blygsam omsättning på 120 Mkr till dagens ca 400 Mkr, vilket innebär att bolaget blivit en spelare att räkna med. I takt med att volymerna ökar, och Panaxia blir mer känt, underlättas marknadsföringen. Loomis har visserligen återfått rätten att utföra värdetransporter men länsstyrelsens prickning är naturligtvis ett allvarligt bakslag för företaget och ger Panaxia ett gyllene tillfälle att visa framfötterna.

Bolaget har redan skapat sig en profil som kreativt säkerhetsföretag och har exempelvis i många år arbetat med så kallade slutna transportsystem med infärgning och säkerhetsväskor. Bolaget är således väl förtroget med den säkerhetsteknik som myndigheter och kunder i ökad utsträckning börjat efterfråga efter de senaste årens grova värdetransportrån.

Panaxia arbetar inom fyra affärsområden, som var för sig har mycket goda tillväxtmöjligheter.

Värdetransporter står för 45 procent av koncernens omsättning. Här sköter Panaxia leveranser av mynt och sedlar samt laddar och tömmer uttagsautomater och serviceboxar. Transporterna sker med hjälp av Cash Guards slutna SQS-system som visat sig vara mycket rånsäkert. En fördel med slutna system är att det inte behövs tungt bepansrade fordon eftersom pengarna är ytterst svåråtkomliga för eventuella rånare.

Under årets nio första månader ökade försäljningen inom affärsområdet med 40 procent, bland annat tack vare nya avtal med en rad sparbanker.

Affärsområdet Kontanthantering har mer än fördubblat sin omsättning under 2007. Panaxia driver bland annat en rad kontantcentraler som säkert och effektivt sköter kontanthanteringen i större köpcentra.

Koncernens tredje affärsområde, Säkerhetstransporter, bedöms ha särskilt goda tillväxtmöjligheter. Här handlar det inte om pengar utan om stöldbegärligt gods som läkemedel, tobak och hemelektronik. Under senare tid har stölder av hela långtradare blivit allt vanligare och Panaxia räknar med att det finns en växande marknad för specialister på säkra transporter. För att skapa en rikstäckande organisation inom det här området har Panaxia köpt upp ett par åkerier, vilket fyrfaldiga affärsområdets omsättning och gjort det jämnstort med Värdetransporter.

Koncernens minsta affärsområde, Övervakningstjänster, är också en riktig snabbväxare, om än från mycket låga nivåer. Verksamhet har nyligen knoppas av under namnet Panalarm och noteras liksom Panaxia på NGM-listan. Panaxia kvarstår dock som ägare till 59 procent av aktierna i Panalarm som omsatte 14 (2) Mkr under årets nio första månader.

Panaxias snabba expansion sker genom en kombination av organisk tillväxt och förvärv. Men tillväxt kostar. Nya uppdrag kräver ökade investeringar i ny utrustning, och företagsköpen har av förklarliga skäl lett till ett försämrat räntenetto. Samtidigt har koncernen tvingats ta kostnader för att hänga med i konkurrensen. Exempelvis har Rikspolisstyrelsen satt upp skärpta krav för personal som sköter värdetransporter, vilket ökar värdetransportbolagens kostnader.

Sammantaget har detta satt press på Panaxias marginaler som sjönk till 8,6 (10,3) procent under niomånadersperioden. På sikt är det rimligt att räkna med en uthållig marginalnivå runt 10 procent, men just nu är tillväxten prioriterad och då kan lönsamheten tillfälligt naggas i kanten.

Som tillväxtföretag har Panaxia mycket goda möjligheter att infria de högt ställda förväntningar som ligger inbakade i aktiekursen. Bolaget kan av naturliga skäl inte bedömas efter traditionella måttstockar. Här handlar det om ett företag som expanderar extremt snabbt och som troligen kan gynnas av att huvudkonkurrenten Loomis fått allvarliga imageproblem.

Allt pekar på att 2008 blir ett nytt spännande år för Panaxia men dagens värdering är ändå kanske lite ansträngd. Runt kursnivån 2 kronor värderas Panaxia till cirka 600 Mkr inklusive skulder. Med fortsatt hög tillväxttakt är Panaxia i kapp den nivån om ett par år, på sin höjd. Men varför vänta på det när det på dagens börs vimlar av andra billiga aktier?

Mikael Hårde