Det senaste året har

analytikerkollektivet generellt beskyllts för att vara sena på bollen och alltför positiva i sina prognoser över företagens utveckling framöver. Att marknaden ändå värderat ned aktierna ändå visar på det begränsade förtroende som funnits för prognoserna.

I spåren av den

accelererande finanskrisen har avståndet mellan prognoserna och aktiekurserna börjat krympa. Vi närmar oss nu den fas där bolagens vinster på allvar bör vända nedåt. Utvecklingen har visserligen redan varit alarmerande för många bolag och lett till stora nedrevideringar av vinstestimaten. Men det återstår fortfarande att se om prognoserna nu tar tillräckligt med höjd eller om det kommer krävas ytterligare nedrevideringar när rapporterna för tredje kvartalet presenterats.

I tabellen intill har

vi fångat upp de 30 bolag där där vinstprognoserna för de kommande 12 månaderna justerats ned mest. Listan är rensad för bioteknikbolagen vars verksamhetskaraktär, med större engångsintäkter kopplade till bland annat forskningsstudier, normalt orsakar stora prognosrevideringar oavsett marknadsläge.

Om man dessutom

tittar på kursnedgångarna för de flesta av aktierna, är de något större än nedrevideringarna. Skillnaderna är dock inte större än att det går att förklara med att investerarna kräver en högre riskpremie idag än vid ingången av året. Detta gäller förutom för de bolag som haft premievärderingar, som Raysearch, där besvikelser och nedrevideringar av estimaten slagit hårdare mot kurserna.

Tabellen är överhuvudtaget

full av det senaste årets besvikelser och toppas av några bolag där förväntningarna har svängt från estimerade vinster till förluster det senaste året. SAS har haft ideliga problem av olika karaktär och Metro, som varit en besvikelse under högkonjunkturen, missgynnas av den svagare annonskonjunkturen.

Bolidens utveckling hänger

samman med zinkpriset som kollapsat och med det har både estimat och aktie åkt ned i källaren. Det är inte heller någon tillfällighet att många detaljhandelsbolag ligger högt upp. Allt mörkare utsikterna har slagit hårt mot aktierna.

Björn Borg har fått

vinstestimaten nedreviderade med 40 procent samtidigt som aktien fullkomligt slaktats. Nästan tre fjärdelar av bolagets börsvärde har försvunnit till följd av sämre tillväxtutsikter framöver och den tidigare snabbväxarens premievärdering har nu helt raderats. Detta går att jämföra med detaljhandelsbolag som Hemtex, med verksamhetsmässiga problem, där vinstestimaten också mer än halverats. Men kursnedgången är ändå inte större än nedrevideringen.

Vad kan man då

dra för slutsatser av det här inför rapporterna? Nedrevideringar resulterar för tillfället generellt i nedgångar av ungefär samma magnitud. Men detta är förutsatt att bolaget inte har någon tillväxtvärdering. Man kan också skönja ett mönster av att nedgraderingarna sällan är dramatiska utan snarare handlar det om gradvisa justeringar i takt med att utsikterna försämras.

Därför finns det

fortfarande stora risker på nedsidan i de bolag som gör större förändringar i utsikterna. Och med en inbromsning i konjunkturen finns en avsevärd risk att just den typen av branta förändringar kommer att dyka upp under de närmaste kvartalen. Därför anser vi risken är fortsatt stor för negativa överraskningar i de flesta sektorer.