Det var i samband med en nyemission i somras som den Connecticutbaserade hedgefonden Deccan ökade sitt ägande kraftigt i IBS. Ett budpliktsbud följde men en relativt stor minoritet följde den då Deccanoberoende styrelsens råd att inte sälja sina aktier. Det är cirka 23 procent av IBS aktier som tillhör andra än Deccan.

Det har inte hindrat USA-fonden från att ta ett fast grepp om IBS. Styrelsen är delvis ny, vd:n är ny och ett stort åtgärdsprogram igång. Omfattningen på personalneddragningarna är spektakulär. IBS hade redan innan Deccan tog fram kniven kapat bort 11 procent av personalstyrkan. Nu ska ytterligare 30 procent, 500 personer, gå. Eftersom IBS till 54 procent av omsättningen är ett konsultbolag undrar man hur detta kommer att slå mot intäkterna.

Men lönsamheten har varit väldigt svag de senaste åren så något behövde göras. Förutom besparingarna vill Deccan att IBS fokuserar sina produkter på färre branscher och lämnar marknader där man är små som Portugal och Brasilen. Bolaget har historiskt haft mycket starka kopplingar till IBM men nu ska en javabaserad version av programvarorna tas fram så de kan köras på alla plattformar.  

Målet är att spara 330 Mkr på årsbasis. IBS har omsatt 2,1 miljarder kronor det senaste året med 110 Mkr i rörelseförlust, inklusive 53 Mkr i goodwillnedskrivning. Börsvärdet är cirka 900 Mkr och efter nyemission är nettokassan uppe i 419 Mkr. Men åtgärderna spås kosta 400 Mkr under de närmaste åren så den siffran lär falla. Den inbromsande konjunkturen, eventuell oro bland kunderna och den hissnade personalomsättningen kan också bidra till resultatpress.

Det som talar för IBS är att Deccan investerat mycket i bolaget och nu vidtar kraftfulla åtgärder. Bolaget har dessutom en stor kundbas som levererar stabila underhållsintäkter och kan bli mycket lönsam om nyutvecklingen stryps, men detta verkar inte vara Deccans strategi i nuläget. Värt att notera är att nya vd:n Mike Shinya köpt aktier i flera omgångar under oktober och november och nu har en post värd drygt 1,4 Mkr.

Men risken i åtgärdsprogrammet är stor. IBS kommer att tappa intäkter och vi räknar, grovt, med en omsättning kring 1,8 miljarder framöver. Bruttomarginalen kan stiga lite givet att hårdvaruförsäljningen väntas falla. Antar vi 40 procent så blir bruttoresultatet 720 Mkr. Om de fasta kostnaderna faller med 330 Mkr så ser IBS ut att tjäna runt 1 krona per aktie när turn-arounden är över (1,35 kronor om vi bortser från skatt). Vi talar här om p/e-tal på 6-8, beroende på hur man räknar. Det är inte jättebilligt givet alla fallgropar som finns längs med vägen.

Och sedan är det lite oklart hur justa Deccan är mot minoriteten. Det kan inte helt uteslutas att man långsamt köper in aktier för att tvångsinlösa när kursen är pressad.

Sammantaget känns inte IBS som en aktie värd att hoppa på i det här skedet.