Substansvärdet har hittills i år minskat med 3,5 procent, vilket är sämre än det globala index Havsfrun mäter sig med. Rabatten har dock fallit från 40 procent vid årsskiftet till dagens 28 procent. Det är väldigt högt med tanke på att portföljen inte innehåller några onoterade innehav. Som jämförelse kan nämnas att Luxonen, med en liknande verksamhet, har en rabatt på 16 procent. Rabatten grundar sig istället på den svaga historiken.

Havsfrun har tidigare gjort en del affärer som kan ifrågasättas, som till exempel förra sommarens riktade nyemission till rabatterad kurs när substansrabatten var en bra bit över 30 procent. Kapitalförstöring med andra ord. Det mest naturliga hade varit för ledningen att köpa tillbaka aktier. Havsfrun har samtidigt väldigt höga förvaltningskostnader. Ifjol låg den siffran på 15,5 Mkr, eller 2,6 procent av nuvarande substansvärde. Man kan starkt ifrågasätta om det är rimligt att ha ett tiotal anställda för att driva en sådan typ av fond-i-fond verksamhet med knappt 590 Mkr under förvaltning. I tillägg finns kostnader i de fonder bolaget investerar i. Som aktieägare finns ju alltid möjligheten att på egen hand investera i utvalda fonder av olika slag. Det kanske är ett bättre alternativ än att låta Havsfrun göra det åt en själv. Sälj.