HL Displays mest kända produkt lär vara hyllkantlister, där butiker fäster sina prislappar. Totalt jobbar firman inom tre områden: Butikskommunikation, Varuexponering och Kategorilösningar. Det sistnämnda handlar om specialexponering av en viss kategori produkter, till exempel konfektyr eller frysvaror. Kunderna är stora detaljhandelskedjor som Carrefour och Bauhaus eller varumärkesleverantörer som Gillette. Detaljhandeln är störst med en försäljningsandel på drygt 40 procent, medan varumärkesleverantörer och fackhandel delar andraplatsen med knappt 20 procent.

Egna säljbolag i 31 länder och distributörer i ytterligare 15 länder ger det lilla plastföretaget en långtgående internationalisering. I år torde omsättningen bli 1,6 miljarder kronor. Mot slutet av 1990-talet prioriterades tillväxt före lönsamhet, vilket successivt drev ner vinstmarginalerna till minus 1 procent på botten år 2003. Borträknat för detta har man den senaste nioårsperioden legat på ett genomsnitt på 6,75 procent. Omsättningstillväxten har under samma period legat på i snitt 10,6 procent per år.

Sedan något år tillbaka ligger fokus på att nå koncernens vinstmarginalmål på 10 procent. Nye vd:n från 2006, Gérard Debuy, genomför ett klassiskt kostnadsbesparings- och effektiviseringsprogram. Ett vildvuxet produktsortiment på totalt 100.000 artiklar bantas till förmån för en ökad andel standardprodukter. Kvarvarande artiklar prisdifferentieras bättre. Från att ha producerat allt i de sju egna fabrikerna läggs en del nu ut på externa underleverantörer. En egen produktionsanläggning har startats i Kina, vilket ger kostnadsfördelar gentemot europeiska konkurrenter. På säljsidan har företaget inrättat nya tjänster i form av regionala Area Managers för att få bättre kontroll över försäljningen i de många säljbolagen. En översyn av logistiken med inrättande av ett fåtal regionala centrallager istället för lager i varje land genomförs under 2007.

Programmet har gett resultat och under 2007 har vinstmarginalen stigit till 9,2 procent för de första tre kvartalen, att jämföra med 6,7 procent för samma period 2006. Tillväxten har hållit sig kvar på knappt tio procent varav hälften kommer från två förvärv i Finland.

HL Display är det företag i branschen som satsar mest på produktutveckling, cirka 3 procent av omsättningen. Mycket av detta handlar om att få ner kostnaderna, genom att utveckla lösningar som är billigare att producera. Allt material som kan sparas in är värdefullt eftersom plastråvaran är dyr genom de höga oljepriserna. De senaste åren har dagligvaruhandeln pressats av lågprisföretag som gjort det svårt att höja priserna. Sänkta produktionskostnader gör att HL Display vinner i konkurrenskraft och marginalerna bör lättare kunna försvaras.

HL Displays totala marknadsandel är svår att uppskatta. Marknaden är fragmenterad, med totalt 150 företag som konkurrerar inom segment av HL Displays sortiment. Ingen konkurrent har dock samma globala närvaro och breda produkterbjudande.

Medan marknaderna i Västeuropa är mättade och utsatta för hård konkurrens är tillväxten högre i Indien, Ryssland och Kina. Indien är särskilt intressant, medan den inhemska konkurrensen i Kina är hård med lokal kopiering.

Under 2006 stod Östeuropa för 19 procent av försäljningen med en tillväxt på 29 procent. Motsvarande för Asien var 6,5 procent och en tillväxt på 39 procent. Närvaron i USA sker via distributör och motsvarar bara 3 procent.

Sammanvägt bör HL Display kunna växa till en omsättning på 350 - 400 miljoner kronor i Asien för 2012, vilket kan vara en försiktig bedömning. I Östeuropa kan försäljningen växa till 550 - 600 miljoner kronor. Nord- och Västeuropa bör kunna växa till 1,4 miljarder kronor. Lägg på USA och eventuellt någon ny marknad (Sydamerika) och HL Display bör konservativt kunna omsätta 2,6 miljarder kronor år 2012, exklusive förvärv.

Räknar man med en vinstmarginal på 9 procent kan vinsten hamna på 22 kronor per aktie för 2012. Eftersom HL Display är marknadsledande med goda tillväxtmöjligheter även efter 2012 är p/e 15 inte för mycket. Det ger i så fall en aktiekurs på 330 kronor eller en årlig kurstillväxt uppåt 15 procent, utifrån dagens aktiekurs på 193 kronor. Lägg på 2-3 procent i direktavkastning och HL har alla förutsättningar att bli en bra långsiktig investering.

Johannes Bengtsson