Maus Frères är bland annat ägare till Lacoste och Aigle. Det är varumärken som vuxit sig mycket starka i USA och i Japan. Tanken bakom budet på Gant är att påskynda Gants expansion på dessa marknader.

Budet innebär en premie på över 30 procent på senaste betalkurs på Gant. Trots det anser Gants styrelseordförande och störste ägare Lennart Björk att budet inte speglar det rätta värdet på Gant. Björk betraktar dessutom som fientligt och har inget intresserade av att sälja.

Björk kontrollerar tillsammans med sin familj ca 18 procent av Gant. Stora ägare är även Klas Käll med 10 procent och Lennart Wittmark med 9,7 procent av aktierna.

Enligt Affärsvärlden köpte Maus Frères igår 10,6 procent av aktierna. Den posten ser i huvudsak ut att komma från Catella Fonder och Catella Kapitalförvaltning.

Gant har en synnerligen attraktiv affärsmodell. Gant äger varumärket, designar kläderna, håller koll på leverantörerna och servar de så kallade masterfranchisetagarna. Modellen innebär att man i princip inte binder något kapital utan det är franchisetagarna som bär all lagerrisk, står för rörelsekapital och även i viss mån marknadsföring. I utbyte har de ensamrätt på varumärket på sin marknad och betalar en royalty till Gant för detta.

Huvudregeln är att franchisetagarna köper sina varor direkt från leverantören och erlägger en royaltyavgift till Gant som bekostar huvuddelen av marknadsföringen av varumärket. Bolaget bedriver masterfranchiseverksamhet i Sverige, Storbritannien och USA. Totalt finns det över 300 Gant butiker och av dessa drivs 17 i egen regi.

I detaljhandelsledet var försäljningen av Gant produkter i fjol exklusive moms 6,2 miljarder kr. Per den sista september i år var omsättningen 6,9 miljarder kr på rullande 12 månader.

I fjol var Gants intäkter 1,3 miljarder kr. Av detta var 237 Mkr royaltyersättning, omsättningen i grossist och detaljhandelsledet var 680 Mkr medan serviceintäkter uppgick till 378 Mkr. Rörelseresultatet var i fjol 242,3 Mkr vilket motsvarade en marginal på 19 procent. Vinsten per aktie uppgick till 10,16 kr. Efter nio månader i år uppgick rörelseresultatet till 256,1 Mkr vilket motsvarade en marginal på 23 procent. Vinsten per aktie var 10,63 kr. För hela 2007 ser det ut att bli ca 11,70 kr per aktie.

Budet på 310 kr per aktie värderar Gant till 5,2 miljarder kr. Budet kr motsvarar p/e 26,5 beräknat på vår prognos för 2007.

Gant växer med 15-16 procent per år. Det är högt vilket även motiverar en hög värdering. Budet på 310 kr är mot den bakgrunden rimligt. Men chansen att det blir ett högre bud måste ändå betraktas som god.

Maus Frères bud är villkorat av att man får in minst 50 procent av aktierna. Storleken på budet och ägarsisten gör att Maus Frères har stora möjligheter att lyckas med detta.

Vid dagens presskonferens betonade Maus Frères att man inte kommer att höja budet. Det hör till spelreglerna. Det skulle inte förvåna om man ändå höjer budet för att få med sig huvudägarna. Att få över 90 procent av aktierna och därmed kontroll över kassaflödena är viktigt.

Huvudägarna riskerar att hamna i en minoritetssituation om det nuvarande budet står sig. Det är ingen önskesituation. Vi bedömer att Gant blir uppköp. Troligen hamnar det slutliga priset något högre än det bud som Maus Frères nu lagt.  Det är inte förvånande att aktien idag handlas över budnivån.