Det är Lennart Evrell, tidigare bl a vd för Munters, som tar över efter Jan Johansson som tidigare i höstas blev utsedd till vd för SCA. Evrell tar över i ett läge när vinsterna ser ut att ha toppat för den här gången men där nivån fortfarande är hög ställd mot aktiekursen.

Boliden-aktien har tappat över 40 procent sedan årsskiftet. I allt väsentligt inleddes det kursraset i början på oktober. Aktien har stigit något, en tia, sedan bottennoteringen i november, och den backar idag till 91,50 kr på en allmänt svag börs.

Boliden är kanske den aktie som är mest känslig för förändringar i konjunkturutsikterna. Detta eftersom aktiekursen i hög grad rör sig med metallpriserna och dessa samvarierar i sin tur med uppfattningarna om eller utsikterna för konjunkturen.

Från början av oktober har priserna för koppar och zink, som är Bolidens viktigaste metaller, bly, silver och guld väger lättare här, backat. Från årsskiftet har kopparpriset dock stärkts cirka 10 procent. Den senaste månaden har priset svängt runt 6.700 dollar per ton. Boliden har terminssäkrat kopparpriset i år och tar inte del av prisuppgången för metallen. Däremot valde bolaget för ett år sedan att inte säkra den viktigare zinken vars pris i år fallit med cirka 40 procent. Det är möjligt att zinkpriset bottnade i november men det är osäkert om de lite bättre priserna, en uppgång på 5-10 procent på några veckor, är uthålliga eller ej.

Metallpriserna sätts i dollar som också gått ned i år. Från årsskiftet är dollarn ned cirka 6 procent mot kronan till dagens 6,43 kr. Dollarn har i likhet med flera metallpriser stärkts de senaste veckorna och den utvecklingen spelar Boliden väl i händerna. Det är dock inte möjligt att hävda att vare sig nuvarande metallpriser eller valutakurser ger Boliden-aktien fast mark under fötterna.   Såväl metallpriser som valutakurser svänger på ett tämligen spekulativt, oförutsägbart sätt.

Efter nio månader rapporterades en vinst per aktie om 12 kr. Vår prognos för helåret är 16 kr. Trots att det är ett par veckor kvar räknas innevarande år redan som historia på aktiemarknaden. Som historia eller som ett känt faktum räknas också utdelningen för 2007 som vi tror blir 4,50 kr (4,00). Men den betalas inte förrän i maj 2008. Skalar vi likväl av den från aktuell kurs återstår 87 kr som ska bäras av kommande vinster och utdelningar. Hur svårt kan det vara ?

Konsensus enligt SME inför 2008 är en vinst per aktie på 13 kr. För 2009 är prognosen 11 kr. Det kan bli såväl mer som mindre båda åren. Genomsnittet på 12 innebär att aktien handlas med ett p/e-tal på 7-8. Vi beräknar den justerade vinstavkastningen (e/p) till cirka 14 procent vilket är cirka 10 procentenheter mer än den riskfria, dvs statliga, svenska långräntan. Riskpremien för Boliden är ungefär dubbelt så hög som den som gäller på börsen i övrigt. Aktien är, lågt värderade förväntade vinster till trots, ett högriskpapper. Att belåna ett Boliden-innehav är alltså farligt eller åtminstone spekulation på hög nivå. 

Med minskad osäkerhet om konjunkturen kommer Boliden-aktien att stiga vare sig metallpriserna rör sig uppåt i samma veva eller står kvar. Vi bedömer att inför och i boksluten för 2007 kommer effekterna av slapp utlåning, paketering av och investering i amerikanska subprima bolån att utkristalliseras. Den sagan som blev verklighet kommer då i bakgrunden och att utsikterna för 2008 trots allt inte är så dumma bör komma i förgrunden. Med risken för en hårdlandning i världsekonomin ute ur prognosbilden handlas Boliden upp. Det är rimligt, anser vi, att hoppas på en sådan händelseutveckling.

I gruvnäringen har flera uppköp eller samgåenden varit på tapeten den senaste tiden. I det sammanhanget ska Boliden, som inte har någon kontrollerande huvudägare, räknas till uppköpskandidaterna vilket är ett plus för aktien.     

Att det nu skall vara rättan tid att gå in i Boliden är inte säkert. Vi har eftersökt en stabilisering av prisbilden runt bolag och aktie (aktiekursen, metallpriser, dollar) och något i den stilen har vi nu sett. Att en vd är på plats är också ett plus i kanten. Vi prövar mot den bakgrunden en försiktigt positiv rekommendation och höjer till Öka på 3-6 månaders sikt. Aktien är, som nämnts, en av de mer volatila och riskabla på Stockholmsbörsen. På gott och ont.