Industrivärden C har dansat eller rasat ned till 257,50 kr i dagsläget från toppar väl över 280 kr i februari. Vi beräknar substansvärdet till 316 kr per aktie. Rabatten är därmed 18,5 procent vilket är högre än tidigare.  Utdelningen för 2006 är 9 kr. Aktien handlas inklusive utdelningen i ytterligare två veckor, till och med 27 mars som är dagen för årsstämman. Direktavkastningen är 3,5 procent.

Förvaltningskostnaderna på 81 Mkr för 2006 bör ligga på ungefär samma nivå i år. Den kostnaden motsvarar inte mer än 0,13 procent av substansvärdet som idag uppgår till 61 miljarder kr. Det är en relativt låg kostnad som därtill brukar täckas av bolagets kortsiktiga handel med aktier och andra finansiella instrument. Substansrabatten i förening med den låga förvaltningskostnaden gör aktien till ett starkt alternativ till passivt och aktivt förvaltade aktiefonder.

Men mycket hänger naturligtvis på hur Industrivärdens aktieportfölj utvecklas. Idag går den ned men den utvecklas relativt bra. Det näst största innehavet, 71 kr per aktie,  är Handelsbanken. Bland annat på grund av låg tillväxt har Handelsbanken varit en eftersläntrare bland bankaktierna. Handelsbanken expanderar på den mogna engelska marknaden. SEB, Swedbank och Nordea expanderar i Österled. Handelsbanken, som inte heller varit särskilt aktiv i utlåningen till riskkapitalbolag, har lägre risk i sin kreditportfölj. Det gynnar aktien idag när fokus sätts på problemen med amerikanska bolån till icke-kreditvärdiga låntagare och andra risker i bankvärlden.

Portföljens största innehav, 77 kr per aktie,  är Sandvik vars konkurrent Kennametal idag rapporterar en stark orderingång i början på året, liksom igår för övrigt SKF. Det talar för att också Sandvik börjar året med ett starkt kvartal.

Tredje största innehav, 49 kr per aktie, är Ericsson följt av SCA, 46 kr och SSAB, 41 kr per aktie i Industrivärden. De fem största innehaven svarar för 90 procent av aktieportföljens värde. I övrigt finns här bl a Indutrade, Höganäs, Munters och Volvo.

Börsen är skumpig och ser ut att fortsätta på den vägen. Det betyder förhoppningsvis att vi skumpar upp imorgon. Långsiktigt spelar guppen ingen roll så länge vägen bär uppför. Det finns gott om osäkerhetsfaktorer men hittills har ingen sådan dykt upp som på egen hand välter konjunkturen över ända.

För Industrivärden höjer vi

rekommendationen från neutral till Öka på 3-6 månaders sikt.