Börsportföljen domineras av teleoperatörerna Millicom (53 procent) och Tele2 (36 procent) som sammantaget väger närmare 88 procent av portföljens värde. MTG väger 8 procent och övriga innehav, Metro och Transcom, är i sammanhanget obetydliga. I Kinnevik finns också en större post aktier i börsaktuella Black Earth Farming och ett litet innehav i Kontakt East.

Tillsammans med resultatstabila Korsnäs och efter avdrag för skulderna på totalt 9 miljarder kr har Kinnevik ett substansvärde på nästan 55 miljarder kr och per aktie 208 kr.

Aktien handlas idag till 141,75 kr och substansrabatten är därmed nästan 32 procent. Det är omotiverat högt anser vi och det beror på att rabatterna har stigit generellt i investmentbolagen och då särskilt i Investor som är det största investmentbolaget.

Med lite tålamod bedömer vi att substansrabatten i Kinnevik sjunker tillbaka till nivån 25 procent och i mer optimistiska tider till 20 procent. Samtidigt tror vi att det finns ytterligare uppsida i såväl Millicom som i Tele2.

För ett par veckor

sedan sänkte vi rekommendationen från Köp till Öka. Aktien har gått ned sedan dess och i stort sett följt index. Vi bedömer att aktien strax kommer tillbaka till nivån 160 kr och höjer rekommendationen till Köp på 3-6 månaders sikt.