Hufvudstaden sålde i förra veckan World Trade Center inklusive parkeringsytorna. Köpeskillingen för aktierna i dotterbolaget blev 3,0 miljarder kr och eftersom bolaget innehöll andra tillgångar (likvida medel) motsvarar det ett fastiggetsvärde på 2,6 miljarder kr enligt bolaget. Köpare är Alecta och tillträdesdag är den 1 januari 2007.

Fastighetsvärdet är högre än, men i nivå med, de 2,5 miljarder kr vi tidigare skissat på. En försäljning av dotterbolagsaktierna utlöser emellertid ingen skatt för Hufvudstaden som rapporterar en vinst efter skatt på 1,1 miljarder kr eller 5 kr per aktie.

Efter försäljningen har Hufvudstaden fastigheter med ett värde på cirka 14,7 miljarder kr motsvarande ett fastighetsvärde på cirka 70 kr per aktie, och lån på bara 1 miljard kr. Belåningsgraden är onormalt låg och vi håller det därför för troligt att det blir en inlösen till våren eller en extrautdelning.

Vi var positiva till aktien i september när bolaget annonserade att World Trade Center skulle bjudas ut till försäljning. Aktien som då handlades till 59 kr steg med 11 procent fram till niomånadersrapporten, då vi sänkte rekommendationen till Neutral, och har sedan dess stigit med nära 15 procent till 75,50 kr idag.

Från aktuell kurs finns ingen uppsida kvar med mindre än att vi får en kraftig värdeökning på fastighetsbeståndet, något som börsen i så fall tagit ut i förskott. Extrautdelning och/eller inlösen är i sig bra eftersom kapitalstrukturen blir bättre med en högre låneandel, men aktien kommer i samband med det att falla lika mycket som utdelningen eller inlösenbeloppet.

Därför sänker vi

rekommendationen till Minska på 3-6 månaders sikt.