Enligt ett pressmeddelande idag vill bolaget sälja fastigheten World Trade Center, som innehåller mycket attraktiva, moderna kontorslokaler i centrala Stockholm. Den uthyrningsbara ytan uppgår till cirka 57.000 kvadratmeter med hyror enligt löpande kontrakt på 165 Mkr.

Det är 14 procent av Hufvudstadens uthyrningsbara yta som man vill sälja och hyrorna motsvarar 13 procent av koncernens årshyror. Vi bedömer att en försäljning skulle inbringa cirka 2,5 miljarder kr vilket belopp kan ställas mot Hufvudstadens nuvarande lån på cirka 3,5 miljarder kr. Efter en försäljning äger Hufvudstaden fastigheter för styvt 14,5 miljarder kr som endast är belånade med 1 miljard kr eller 7 procent.

Det är upplagt för en större engångsutdelning eller annan form av överföring till Hufvudstadens aktieägare. Lundbergs har haft en förkärlek för utdelningar, som är skattefria för huvudägaren, men en inlösen skulle vara bättre för övriga, långsiktiga privata ägare, eftersom en del av anskaffningsvärdet då fördelas på de  aktier som löses in.

Vi tror att Lundbergs/Hufvudstaden har en försiktig syn på den nuvarande prisbilden på svensk fastighetsmarknad. Att bolaget trots det skulle komma att expandera är inte helt uteslutet. I första hand tänker vi i så fall på en beredskap för att delta i den kommande utförsäljningen av statliga Vasakronan.

Aktien till 59 kr handlas i nivå med det substansvärde på 56 kr som angavs i halvårsrapporten. Vi bedömer att en försäljning av World Trade center kan göras över den värdering bolaget gjorde per halvårsskiftet och att substansvärdet därmed ökar något.

I valet mellan engångsutdelningar/inlösen eller expansion bedömer vi fortsatt att börsen skulle föredra det senare. Efter en försäljning av World Trade Center skulle Hufvudstaden kunna förvärva fastigheter för 30 miljarder kr och ändå ha en soliditet på normalt sett acceptabla 30 procent. Med direktavkastningar överstigande nuvarande räntor ger en expansion högre kassaflöde och vinster.

Vi bedömer att aktien blivit mer intressant och höjer rekommendationen från Neutral till Öka på 3-6 månaders sikt.