Att vara vd för ett börsföretag är ingen lätt uppgift, något som hundratals personer fått känna av de senaste 5-10 åren. Att företagsledare får sluta är dock inte samma sak som att vederbörande person har gjort ett dåligt arbete. Huvudansvaret ligger på styrelsen där alla strategiska beslut fattas som sedan vd har att genomföra.

Här borde huvudägarna Investor samt Lundbergs ta sig en rejäl funderare på styrelsesammansättningen. Kostnaden för att säga upp Magnus Yngen anges till 21 miljoner kronor, vilket reserveras under årets tredje kvartal.

Lägg därtill kostnader för rekrytering av en ny vd. Vi kan mot bakgrund av detta samt en svag kvartalsrapport inte hålla fast vid vår köprekommendation utan sänker vår syn till neutral.

Att se på värderingen bland börsföretag idag är lite som att vandra omkring i en godisaffär, balansräkningarna är historiskt sett starka, p/e-talen låga, direktavkastningen hög samt räntenivån fortsatt låg. Vi ser dock attraktivare alternativ än Husqvarna för tillfället.

Vid analytikerkonferensen uppgav företaget att marknaden i Europa försvagats under den senare delen av juni. Försvagningen beror på en minskad efterfrågan till följd av den ekonomiska osäkerheten.

Volymtillväxten kan därmed hamna i närheten av nollstrecket för år 2011. För det geografiska området Americas ser det än mer dystert ut. Här kan volymerna minska med 5 procent för innevarande år.

För andra kvartalet minskade koncernens rapporterade nettoomsättning med 11 procent, men justerad för valutakursförändringar var minskningen 1 procent. Produktionsstörningarna påverkade tillverkningen vid fabriken i Orangeburg som resulterade i högre kostnader.

Under första kvartalet var kostnaderna cirka 150 miljoner kronor, varav merparten i mars. Under årets andra kvartal uppgick kostnaden till 180 miljoner kronor. Problemen är dock inte slut ännu. För årets andra kvartal kommer resultatet att belastas med 100-150 miljoner kronor.

Nettoomsättningen uppgick till 10 179 miljoner kronor för årets första sex månader, vilket var en nedgång med drygt 11 procent jämfört med föregående år. Rörelseresultatet uppgick till 1 012 miljoner kronor för halvåret, en nedgång med 23 procent jämfört med de sex första månaderna år 2010. För årets andra kvartal minskade rörelseresultatet med 27 procent till 681 miljoner kronor.

Marknadens prognos ligger för helåret på 1 582 miljoner kronor. Resultatet per aktie blir därmed 2,25 kronor vilket ger ett p/e-tal på närmare 15, vilket gör företaget till ett av de högst värderade inom verkstadssektorn. Vår bedömning är dessutom att marknadens prognos kan visa sig vara alltför optimistisk. Det finns med andra ord utrymme för besvikelser för de kommande kvartalsrapporterna.

En återhämtning inom regionen Americas bör lyfta resultatet rejält nästa år. Här räknar marknaden med ett resultat per aktie på 3,45 kronor, vilket får ner p/e-talet under 10.

Inte heller nästa års värdering framstår som överdrivet attraktiv jämfört med övriga verkstadsföretag. Vi väljer därmed att sänka vår rekommendation till Neutral.