Alfa Laval presenterade ett resultat väl i nivå med förväntningarna för det tredje kvartalet. Tack vare en effektivisering i produktionsledet förbättrades rörelseresultatet med 8 procent och marginlen lyfte från 21,0 till 21,8 procent.

Men rapporten bekräftade ändå att bolaget nalkades sämre tider. Omsättningen ökade betydligt mindre än tidigare och orderingången sjönk med 3,4 procent.

Bolagets bedömning för det fjärde kvartalet var att efterfrågan skulle bli i linje med eller något lägre än fjärde kvartalet 2007. Den bedömningen upprepade vd Lars renström vid dagens Kapitalmarknadsdag.

Alfa Lavals finanschef Thomas Thuresson gjorde idag bedömningen att försäljningen i år skulle nå över 27,2 miljarder kronor. Det skulle betyda en omsättning på 7,5 miljarder det fjärde kvartalet vilket är 3 procent mer än samma kvartal i fjol.

I fjol hade bolaget en marginal det fjärde kvartalet på 22,5 procent. Om vi antar att marginalen i år når samma nivå som genomsnittet under de tre första kvartalen hamnar rörelseresultatet under fjärde kvartalet på 1 546  Mkr inklusive valutaförluster på 54 Mkr.

För hela 2008 blir nettovinsten därmed cirka 4 miljarder kronor eller 9,35 kronor per aktie. Det är något högre än SME Direkts prognos på 9 kronor per aktie.

Thomas Thuresson spår att omsättningen 2009 ska stiga till 28,3 miljarder kronor samtidigt bedöms årets valutaförluster vändas till en vinst på 95 Mkr. Den stora osäkerheten gäller marginalerna. Fram till 2005 hade koncernen marginaler under 10 procent.

Om vi räknar med att marginalen sjunker till 18 procent hamnar vinsten nästa år på omkring 8,40 kronor per aktie. SME Direkts prognoser ligger på 8,15 kronor per aktie.

Alfa Laval är idag ett världsledande företag med positioner inom värmeöverföring, separering och flödeshantering. Det handlar om en rad olika produkter, alltifrån värmeväxlare som överför värme eller kyla, till ventiler och pumpar för att kontrollera flöden vid produktion av exempelvis mejerivaror och läkemedel.

Antalet nya produkter som Alfa Laval lanserar har enligt vd Lars Renström ökat dramatiskt i år. Bolaget räknar med att lansera 45 nya produkter jämfört med tolv år 2007 och åtta år 2006.

Den senaste tidens ökade miljötänkande runt om i världen har lett till en jakt på energieffektiva tekniklösningar och minskade utsläpp. Det har gynnat Alfa Laval.

Alfa Laval bör ha goda möjligheter att stå emot en konjunkturnedgång, med sin breda kundbas i mer än 100 länder. Produkterna kan dessutom användas inom en rad olika områden, vilket även banar väg för nya tillämpningar och expansionsmöjligheter.

Alfa Lavals besked idag har fått ett positivt mottagande. Aktien handlas i 52,50 kronor vilket är en uppgång med 2,50 kronor eller med 5 procent. De positiva uttalandena om försäljningen under fjärde kvartalet och under 2009 samt beskedet om ett starkt kasaflöde 2009 stärkte aktien.

Med vårt vinstantagande för 2009 handlas aktien i p/e 6,25. I fjol var utdelningen 2,25 kronor per aktie. Vi räknar med en höjning till 2,75 kronor per aktie i vår.

Värderingen av aktien är attraktiv men osäkerheten är stor. Därför begränsas rekommendationen till öka på 3-6 månaders sikt.