I bokslutskommunikén skev SKF att efterfrågan under första kvartalet förväntades bli ¿något högre¿. Nu kan de två första månaderna summeras och de har visat en ¿mycket positiv¿ utveckling. Därför höjs utsikterna till ¿högre¿. Det är samtidigt en s.k. omvänd vinstvarning från SKF som kunnat notera att analytikerna som grupp ligger för lågt i sina prognoser.

Det är en starkare utveckling än väntat i Europa generellt och bland fordonskunderna både i Europa och USA som ligger bakom prognoshöjningen.

Under fjärde kvartalet ökade SKF försäljningen med nära 10 procent och den tillväxten var ui allt väsentligt hänförlig till ökade volymer. Volymökningen blev 8,8 procent, pris/mix bidrog med 2,3 procent, strukturförändringar (förvärv) bidrog med 4,6 procent medan valutaeffekten var negativ med 5,8 procent. Inför rapporten låg konsensus bland analytikerna på en volymtillväxt om 3,7 procent och överraskningen blev alltså stor.

SKF möter f.n. en mycket stark efterfrågan och det är möjligt att volymökningen landar på 8 procent också under Q1 i år. SKF tar marknadsandelar men här finns också en stark konjunktureffekt och hur länge den bär är svårt att sia om. Det finns en gryende konjunkturoro vilket börsnedgången i månadsskiftet februari/mars illustrerade. Samtidigt, och till det bidrar SKF idag, väntas mycket bra kvartalsrapporter från verkstadssektorn från mitten av april och en månad framåt. 

Under 2006 gjorde SKF en vinst per aktie på 9,48 kr (7,73) varav 2,67 kr (1,85) under det fjärde kvartalet. Vinsttillväxten blev 23 respektive 44 procent. Att vinsttillväxten från Q4 ska fortsätta in i Q1 ska man nog inte räkna med. Det första kvartalet ifjol blev bra med en vinst per aktie på 2,45 kr. Men att det blir klart mer än så, trots en negativ valutaeffekt, är troligt. 

För helåret 2007 bör SKF tjäna 10,50 kr bedömer vi. Aktien vid aktuell kurs 140 kr handlas med ett p/e-tal på drygt 13 vilket är relativt lågt bland verktadsaktierna. Argumenten för SKF-aktien brukar vila på att rabatten på ett par p/e-talsenheter jämfört med t ex Alfa-Laval, Atlas Copco och Sandvik är orättvis eller obefogad. Eftersom det argumentet haft god bäring under de senaste åren har aktien tagit några steg närmare övriga. Det tillsammans med en hög vinsttillväxt och rejäla utskiftningar av kapital har gjort SKF till en av de bästa storbolagsaktierna de senaste åren.

För 2006 blir den ordinarie utdelningen 4,50 kr. Därtill genomförs en split 2:1 varav en inlösenaktie som obligatoriskt löses in för 10 kr. Av aktuell kurs kommer alltså 14,50 kr att utbetalas och därefter återstår cirka 125 kr som ska bäras av vinster 2007 och senare. Det justerade p/e-talet är 12 dvs lågt.

Efter niomånadersrapporten ifjol

ansåg vi att aktien var fullvärderad. Det var försiktigt och fel. Rekommendationen var dock Behåll. Aktien har stigit med 20 procent sedan dess. Det är en överraskande stark avslutning på fjolåret och dagens höjda utsikter för Q1 (vilket spiller över i kommande kvartal) som ligger bakom kursuppgången. Vi bedömer nu att SKF är ett relativt bra val. På 3-6 månaders sikt höjer vi rekommendationen till Öka. Trots lägre konjunkturkänslighet än tidigare är det konjunkturutvecklingen som är den största risken för aktien framgent.