Human Care säljer

olika slags hjälpmedelsutrustning för äldre och äldreboenden, till exempel rollatorer och taklyftar som vårdpersonal eller brukaren själv kan använda för att förflytta sig. Produkterna ser verkligen ut att ha framtiden för sig, eftersom de äldre bara flerallt fler och dessutom i högre grad än tidigare bor kvar hemma. Företaget har varit mycket lönsamt, men på sistone är resultaten svagare. Så sent som i niomånadersrapporten sänktes resultatförväntningarna från att överträffa 2006 års resultat (14,5 Mkr eller 5,58 kronor per aktie) till en ambition att hamna i nivå med detta. Bakgrunden är viss prispress inom taklyftar i Norge och USA samt omstruktureringskostnader på drygt 2 Mkr.

Samtidigt befinner

sig Human Care under omstöpning. I maj förvärvades en mycket lönsam tillverkare av rollatorer, Dana Douglas. Företaget kommer från Kanada och omsätter drygt 40 Mkr i årstakt, växer med 40procent organiskt och redovisar en finfin rörelsemarginal på 21procent. I mitten av december såldes verksamheten inom specialhissar med motiveringen att kunderna, privata byggbolag, är av annan karaktär än de offentliga kunder som Human Care i första hand vänder sig till. Försäljningen inbringade 100 Mkr. Prislappen var kanske något låg. Priset motsvarar 80 procent av försäljningen hos en enhet med 11procents rörelsemarginal och 13 år i rad av omsättningstillväxt i ryggen.  I dag meddelar Human Care att man förvärvar ett bolag som Texas, Barton Medical, för upp mot 20 miljoner dollar (130 Mkr). Förvärvet ligger i linje med företagets strategi att bli mer internationellt.

Barton Medical säljer

transportstolar, sängar, patientlyftar och badrumsprodukter till sjukhus, vårdhem och privatpersoner. Företaget omsatte 85 Mkr med minus 10 Mkr i rörelseresultat under den senaste tolvmånadersperioden. Förlusten beror på att Barton Medical satsat hårt på att växa och etablera sitt varumärke. Bland annat har man investerat stora belopp i tv-reklam för en produkt som hjälper till med förflyttningen av äldre från säng till en transportstol. Förvärvet innebär att Human Care nu blir betydligt starkare på taklyftar och bland annat får produkter som klarar lyft på cirka 500kilo, vilket numera är ett krav i många offentliga upphandlingar. Ett åtgärdsprogram för att vända Barton Medical till lönsamhet är igång och beräknas ge effekt inom 12 månader.

Efter alla affärer

är Human Care ett bolag med två produktområden. Produktområdet rollatorer omsätter inklusive Dana 100 Mkr i årstakt och bör ha en rörelsemarginal kring 18-20 procent. Bolagets befintliga verksamhet inom taklyftar omsätter ihop med Barton Medical cirka 135Mkr och kommer initialt att redovisa röda siffror. Totalt var omsättningen 232 Mkr och rörelseresultatet 2 Mkr under den senaste tolvmånadersperioden.

Aktien faller någon

procent under förmiddagen och börsvärdet är cirka170 Mkr. Efter affären med Barton Medical får Human Care en nettoskuld på 20-30 Mkr. Företaget värderas med andra ord till 0,9 gånger omsättningen. Det framstår inte som överdrivet högt givet att företaget klarat rörelsemarginaler på 15-20 procent historiskt. Nu väntar dock enövergångsfas med mycket svaga resultat och det brukar inte vara en bra idé att köpa aktier i företag med en negativ resultatutveckling. I grund och botten framstår Human Care som ett intressant företag med konjunkturokänsliga produkter. Men vi tror att köpsugna placerare kommer ha chansen att plocka upp aktien till lägre kurser än dagens. Omstruktureringsarbeten tenderar att ta längre tid än man tror. Vi sätter sälj med placeringshorisonten 3-6 månader.