Häromdagen tecknade Telelogic ett femårigt licens- och underhållsavtal med ett europeiskt företag som har ansvar för infrastruktur för tåg. Företaget är sedan tidigare kund till Telelogic. Värdet av avtalet bedöms vara 22,4 Mkr.

I kombination med insiderköpen har intresset för aktien nu tagit fart. Igår steg den med nära en procent, idag är den upp nära 2 procent och handlas i 13,25 kr. Det är ändå ca 35 procent lägre än vid årsskiftet.

Bakom det låga intresset för aktien i år finns bland annat en sänkt omsättningsprognos för 2006 i halvårsrapporten. Målet för omsättningstillväxten under 2006 sänktes från en tillväxt på 25 procent till 20 procent. Resultatet bedömdes bli i linje med eller bättre än 2005 då det blev 202 Mkr motsvarande 70 öre per aktie.

För det tredje kvartalet rapporterade Telelogic ett resultat före skatt på 42,2 Mkr (47,1). Det var i linje med förväntningarna på 42,5 Mkr.

Rörelseresultatet uppgick till 44,5 Mkr vilket motsvarade en marginal på 12,0 procent. Före förvärvsrelaterade avskrivningar förbättrades resultatet jämfört med andra kvartalet.

Nettoomsättningen ökade med drygt 13 procent och uppgick till 370 Mkr (327). I lokal valuta var tillväxten 17 procent. Under kvartalet ökade försäljningen i Amerika med drygt 20 procent. I Asien var tillväxten nära 24 procent och i Europa strax under 10 procent.

Under årets tre första kvartal uppgår rörelseresultatet till 114,9 Mkr. Rörelsemarginalen uppgår till 10,6 procent jämfört med 12,3 procent i fjol. Resultatet per aktie blev 35 öre (40).

Det fjärde kvartalet är normalt starkt och vi bedömer att årets omsättning blir 1550 Mkr. Med en marginal på 13 procent blir resultatet ungefär 200 Mkr. Baserat på 247 miljoner utestående aktier och en skattebelastning på 20 procent (låg p.g.a. förlustavdrag) blir vinsten cirka 60 öre per aktie.

Med stöd av synergier från gjorda förvärv bör marginalen kunna återställas nästa år samtidigt som omsättningen växer med 20 procent (delvis tack vare årets förvärv). Vinsten per aktie blir i så fall cirka 0,90 kr per aktie nästa år. Med vår vinstprognos för 2007 handlas aktien i p/e 15.

Telelogics långsiktiga mål är att femfaldiga omsättningen på fem års sikt genom en kombination av organisk tillväxt och förvärv. Eftersom en hög andel, mer än 80 procent, av omsättningen är licensförsäljning, med höga marginaler, innebär den ökade omsättning en hävstång för resultat och lönsamhet.

Infrias vår prognos för 2007 är en kurs uppemot 16-17 kr motiverad. Vi bedömer dessutom att Telelogic är en uppköpskandidat.

På 3-6 månaders sikt håller vi fast vid vår tidigare köprekommendation. Riktkurs är 16 kr.