Placeras aktieanalys har en horisont på 3-6 månader om ingenting annat anges. Läs fler aktieanalyser från Placera.

Kommunikationskoncernen Intellecta består av ett tiotal bolag med häftiga namn. Tomorrow, Isbit Games och Wow Events är några exempel.

Men inte bara namnen är häftiga, många av bolagen gör rätt spännande saker. Kommunikation och marknadsföring flyttar allt längre ut i internetrymden och skyltfönstret på fina gatan är bara en del av ett mycket bredare varumärkesbyggande. Nu handlar det om att få ”klick” och förmedla känslor genom datorskärmen.

Isbit Gaming utvecklar datorspel i marknadsföringssyfte, senast ett äventyrsspel till modebolaget Björn Borg. Spelutvecklaren har också tagit fram spelet Clashtag med kopplingar till den populära bilddelningsapplikationen Instagram.

“Video killed the radio star”sjöng Buggles 1978. År 2015 ersätter historieberättande videoklipp klassiska helsidesannonser i papperstidningen. Med den typen av marknadskommunikation kan koncernbolaget Unreel hjälpa till.

Intellecta är delat i två affärsområden varav det snabbast växande kallas Digital. Här ingår fyra bolag, helt eller delvis ägda av Intellecta. Från den första april inkluderas nyförvärvet Blink Reaction med säte i New Jersey.

Årets första kvartal var en rivstart för Digital som ökade sina byråintäkter med 27 procent, till 40,4 Mkr. Det inkluderar dock inte Blink Reaction som syns i böckerna först nästa kvartal. Under förra året omsatte Blink Reaction mer än 10 miljoner dollar, vilket innebär ett bra bidrag till omsättningen under årets resterande månader.

Rörelsemarginalen sjönk till 14,2 procent men trots det steg rörelseresultatet till 5,7 Mkr. På rullande tolv månader var marginalen högre och summerade till 16,1 procent vilket är bättre än det uttalade målet för affärsområdet på 15 procent.

Intellectas andra affärsområde är döpt till Strategic Communications. Här minskade byråintäkterna med 4,9 procent i första kvartalet. Främst var det på grund av att olönsamma erbjudanden sorterats bort i den omstrukturering som skedde 2014. Justerat för det ökade byråintäkterna med 3,4 procent jämfört med första kvartalet året innan.

Koncernen finns representerad i 13 länder, bland annat i Kina, USA, Sverige, Tyskland och Storbritannien.

Ledningen har tydligt kommunicerat en finansiell målbild för koncernen och slår fast den utfästelsen ännu en gång i kvartalsrapporten. Inräknat förvärvet av Blink Reaction ska årsomsättningen komma att stiga till 500 Mkr mot slutet av 2015.  Affärsområdet Digital ska stå för 60 procent av byråintäkterna och förväntas växa 20-30 procent årligen.

Målsättningen för Digital är en rörelsemarginal på 15 procent av byråintäkterna. För hela koncernen gäller att byråintäkterna ska närma sig 80 procent av nettoomsättningen och att 50 procent av försäljningen ska ske utanför Sverige.  Förra året var den siffran ungefär 45 procent. Slutligen ska koncernens sammanslagna ebit-marginal uppgå till 10 procent av byråintäkterna.

Snabb huvudräkning ger ett förväntat ebit-resultat på 40 Mkr, kanske redan i år eller under 2016. Det värderar verksamheten till ungefär sex gånger den förväntade vinsten (Ev/ebit).

Under först kvartalet nådde affärsområdet Digital sitt omsättningstillväxtmål och som del av omsättningen steg koncernens byråintäkter till 86 procent.

Baserat på byråintäkterna var Intellectas totala rörelsemarginal 7,7 procent. Med andra ord är koncernens målsättning inom räckhåll.

Om rörelsemarginalen stannar vid 7,5-8 procent i år, så som i första kvartalet, värderas verksamheten till ungefär åtta gånger det förväntade rörelseresultatet. Vilket inte är avskräckande om man tror på ledningens tillväxtprognos. Dessutom har bolaget ett högt utdelningsmål på 45-50 procent av framtida vinster.

I balansräkningen från i våras såg det skralt ut i kassan. Den 31 mars uppgick de likvida medlen till 4,5 Mkr. För att säkra den löpande finansieringen har bolaget tagit ytterligare en kredit men i slutet av augusti stärks kassan upp då en säljrevers värd 19,3 miljoner kronor amorteras till fullo.

De räntebärande skulderna uppgick den 31 mars till 66 Mkr. Snittlöptiden för skulderna var tre år och snitträntan 1,85 procent.  Som del av börsvärdet var skulderna 37 procent.

Ledningens beslutsamhet och övertydlighet gällande koncernens målsättning gör att vi vågar tro prognosen och även om lönsamheten inte räcker hela vägen fram i år kan det vara gott nog om helåret blir bara lite bättre än i första kvartalet. 

Riskerna i de enstaka dotterbolagen är stora i och med hård konkurrens. Men också givet osäkerhet kring kundernas investeringsvilja om konjunkturen sviker. Den stora spridningen av bolag gör å andra sidan koncernen mindre känslig för individuella misslyckanden.

Den som trots marknadsoron vill satsa pengar på konsultmarknaden gör rätt i att välja Intellecta. Vår rekommendation blir köp.