ITAB har träffat ett avtal med Tesco Central Europé avseende leveranser av  butiksinredningar. Avtalet löper under två år och leveransvärdet bedöms bli ca 70 Mkr. För ITAB med en omsättning på 1,6 miljarder kr under 2006 är det ett relativt stort avtal.

ITAB är koncept- och produktleverantör av butiksinredning och butiksutrustning till dagligvaru- och fackhandeln i Norden, Baltikum, Benelux, Storbritannien och Centraleuropa. Bolagets målgrupp är större butiks- och affärskedjor och i Norden och Baltikum är ITAB den störste aktören.

I Benelux och Centraleuropa har ITAB en ledande roll. Genom förvärv har ITAB även fått en ledande position i Storbritannien. I Ryssland, Polen och i Rumänien pågår en utvärdering och försiktig inbrytning.

Under de tre första kvartalen 2006 ökade försäljningen med 32 procent till 1 186 Mkr. Den höga tillväxten beror på en hög tillväxt i marknaden och en rad företagsköp.

Marknaden växer med omkring procent 10 procent om året eftersom de stora affärskedjorna stävar efter att ha enhetliga butikslösningar i hela Europa. Dessutom har inredningen blivit en viktig del i fackhandelns marknadsföring, vilket innebär tätare renoveringar för att locka in kunderna.

Marknaden för butiksinredning är starkt fragmenterad vilket inneburit att ITAB kunnat växa via förvärv. Bara under 2006 gjorde fem förvärv med en årsomsättning på närmare 650 Mkr.

De många förvärven medför strukturella förändringar vilket belastar resultatet på kort sikt men som bör ge synergivinster på sikt.

Under de tre första kvartalen 2006 var rörelseresultatet 70,9 Mkr motsvarande en marginal på 6,0 procent. Resultatet efter finansnetto uppgick till 58,2 Mkr och efter skatt var vinsten 6,19 kr per aktie. Vi räknar med att ITAB under 2006 tjänade omkring 8,50 kr per aktie.

I år kommer omsättningen att öka till drygt 2 miljarder kr. Lyckas ITAB dessutom höja marginalen till 7- 8 procent är en vinst på 13-14 kr per aktie inom räckhåll.  

Aktierna som noteras på First North stiger idag med 3 kr och handlas i 191,50 kr. Det senaste året är aktien upp nära 50 procent.

Baserat på dagens kurs handlas aktien i p/e 14 förutsatt en vinst på 13,50 kr per aktie i år. Det är en rimlig värdering på en osäker prognos.  Men en allt starkare position på marknaden gör ITAB till ett intressant bolag på sikt.  

På 3-6 månaders sikt har vi en neutral rekommendation.