Efterfrågan på stål har snabbt försämrats under november. Det ser därför sämre ut än vad som förutsågs vid rapporten för det tredje kvartalet. Det meddelade SSAB den 19 november.

Den nya bedömningen var att leveranser under fjärde kvartalet 2008 skulle minska i jämförelse med motsvarande period 2007. För Division Tunnplåt, väntades nedgången bli 20 procent jämfört med samma period i fjol.

Inom Division Grovplåt väntas nedgången bli cirka 10 procent. Huvuddelen av Division Grovplåts produktion utgörs av nischprodukter inom segmentet kylda stål.

Den minskade globala efterfrågan på stål påverkar också Division Nordamerika där nedgången i leveranserna väntas bli ca 30 procent, jämfört med fjärde kvartalet 2007.

Enligt SSAB är det två förhållanden som ligger bakom nedgången i efterfrågan. Den ena är en rejäl konsumtionsminskning. Det andra är att det också finns ett inslag av lageravveckling hos kunderna inför årsskiftet. Idag står nämligen kassaflödet i fokus hos de flesta företag.

SSAB upprepar den tidigare guidningen vad gäller priserna. Priset på nischprodukter är stabilt medan priserna på standardprodukter är sjunkande.

Efter vinstvarningen har de marknadens prognoser för SSAB justerats ned. Enligt SME Direkt väntas vinsten i år bli 21,54 kronor per aktie. Det är 1,40 kronor per aktie lägre än före rapporten för det tredje kvartalet.

Prognoserna för 2009 och 2010 har justerats ned till cirka 12 kronor per aktie respektive cirka 13 kronor per aktie 2010. Det är nedjusteringar på omkring 30 procent från tidigare alltför optimistiska bedömningar.

De nya prognoserna är naturligtvis mycket osäkra. Det gäller framförallt för 2009 och 2010. Men såvitt vi kan bedöma är de realistiska. Aktierna i SSAB A handlades igår i 57 kronor. Baserat på de nya prognoserna är det extremt lågt.

Det finns ett misstroende mot stålsektorn på världens börser. Historiskt har stålbolagen visat en mycket hög konjunkturkänslighet. SSAB har dock klarat de senaste konjunktursvackorna bättre än branschen. Det beror på att efterfrågan på SSAB:s nischprodukter är stabilare än på vanligt handelsstål.

Det finns en betydande osäkerhet om den makroekonomiska utvecklingen. Men det går inte att komma ifrån att dagens värdering av SSAB för den långsiktige är mycket attraktiv.

För 2007 delade SSAB ut 5 kronor per aktie. Vi tror att det blir 7 kronor för 2008. Enbart en ny kraftig nedjustering av vinstförväntningarna kan stoppa den justeringen bedömer vi.