Efter ett avslaget 2016 tog försäljningen fart för industrikonglomeratet Beijer Alma under fjolåret. Det var framför allt den förbättrade konjunkturen i Europa som gjorde avtryck i resultaträkningen för bolaget. Omsättningen steg med 13 procent och med ökade volymer följde även förbättrad lönsamhet. På sista raden steg resultatet med 19 procent.

Beijer Alma består av tre dotterbolag: Lesjöfors, Habia Cable och Beijer Tech. Lesjöfors tillverkar fjädrar och har en särskilt stark ställning inom chassifjädrar till person- och lastbilar. Cirka 70 procent av Lesjöfors omsättning genereras dock av fjädrar till olika typer av industriella produkter. Bolaget är helhetsleverantör och lever gott på högt tekniskt kunnande och en hög servicegrad. Lönsamheten är därför god och för 2017 landade rörelsemarginalen på 20,3 procent.

I kraft av sin höga lönsamhet utgör Lesjöfors vinstmotorn i Beijer Alma. Lesjöfors svarade under 2017 för 84 procent av det samlade rörelseresultatet i koncernen.

Medvinden för Lesjöfors bestod även under fjärde kvartalet. Såväl Chassifjädrar som Industrifjädrar ökade omsättningen med 14 procent i perioden. Den förbättrade industrikonjunkturen i Europa ledde till en organisk tillväxt för Industrifjädrar på 11 procent.

Även dotterbolaget Beijer Tech hade en stark utveckling under 2017. Beijer Tech består av diverse industrihandelsverksamheter som delas in i två undergrupper: Industrivaror (förnödenheter och insatsvaror till den tunga industrin) och Flödesteknik (slangar och kopplingar).

Det var framför allt lönsamheten i Beijer Tech som förbättrades kraftigt under fjolåret. De senaste åren har varit rätt svaga och bolaget har jobbat med att anpassa kostnaderna. Det arbetet gav resultat under 2017 och mot slutet av året ökade även volymerna vilket gav extra skjuts åt marginalerna. Rörelseresultatet för helåret steg till 47 Mkr från 8 Mkr året innan. Beijer Tech svarade under fjolåret för 8 procent av koncernens samlade rörelseresultat.

Om Lesjöfors och Beijer Tech var ljuspunkter under 2017 så var det tredje dotterbolaget, Habia Cable, en besvikelse. Bolaget är en av Europas största tillverkare av specialkabel. Kunderna återfinns bland annat inom telekomsektorn, kärnkraftsindustrin, försvar och transport.

Inom telekomsektorn började året bra men tappade sedan under andra halvåret. Konkurrensen är hård och Habia Cable upplever en prispress när det gäller telekomkunderna. Försäljningen till kärnkraftindustrin är starkt projektdriven och efter ett rekordstarkt 2016 föll volymerna under fjolåret. Det är lönsam försäljning som tappats och marginalerna föll också kraftigt för Habia Cable under 2017. För helåret uppgick rörelsemarginalen till 5,2 procent, ned från 12,3 året innan.

Habia Cable har genomfört kostnadsbesparingar under året men mer måste uppenbarligen till för att få ordning på lönsamheten.

Geografiskt svarar Norden för 35 procent av omsättningen i Beijer Alma-koncernen. Övriga Europa bidrar med 47 procent, Asien med 13 procent och Nordamerika med 5 procent.

Förvärv är en viktig del av koncernens tillväxtstrategi. Beijer Alma har ett bra track-record när det gäller att hitta mindre bolag med bra tillväxtmöjligheter och utveckla dessa. Fjädermarknaden är exempelvis mycket fragmenterad och Lesjöfors har genom åren växt via en lång rad förvärv. Framför allt har positionen i Europa stärkts men bolaget har även verksamhet i Nordamerika och Asien.

Beijer Almas förvärvstempo kommer inte i närheten av bolag som Indutrade eller Lifco. Därmed hinner bolaget också jobba ned skuldsättningen mellan köpen. Vid årsskiftet uppgick nettoskulden i Beijer Alma till 409 Mkr. Det är högre än för ett år sedan men fortfarande bara 77 procent av rörelseresultatet.

De analytiker som bevakar Beijer Alma räknar enligt databasen Factset med att bolaget ökar omsättningen med 3-5 procent om året de kommande åren. Rörelsemarginalen väntas stiga från fjolårets 13,3 procent upp mot 15 procent år 2020.

Snittprognoserna för vinst per aktie de kommande två åren ligger på 14,15 kronor och 15,69 kronor. De prognoserna innebär p/e-tal på 16,7 respektive 15,1. Justerat för den relativt låga skuldsättningen värderas rörelsen till 12 gånger 2019 års väntade rörelseresultat.

Utdelningen för 2017 har nyligen dragits. Direktavkastningen i aktien väntas de kommande åren uppgå till 4,2 procent respektive 4,5 procent.

Beijer Alma-aktien har precis som Stockholmsbörsen som helhet glidit sidledes det senaste året. Värderingen var för ett år sedan uppe på rejält höga nivåer och analytikerna har sedan i höstas fått skruva ned sina förväntningar på de kommande årens resultat något. Utfallet i fjärde kvartalet var dock något bättre än väntat.

Vinstmotorn Lesjöfors gynnas av den förbättrade konjunkturen i Europa. Det fjärde kvartalet var starkt och verksamheten bör kunna hålla ångan väl uppe under innevarande år. Habia Cable hade ett starkt första halvår i fjol och lär tynga utvecklingen de kommande kvartalen. Resultatförbättringen inom Beijer Tech dämpar effekten något men kan inte fullt ut kompensera.

Beijer Alma har från och med mars fått sin nya vd på plats. Henrik Perbeck lär på kort sikt bygga vidare på bolagets väl fungerande affärsstrategi. Han har även passat på att köpa aktier för en halv miljon kronor.

Bolaget har som sagt tuffa jämförelsetal den närmaste tiden så man ska som aktieägare kanske inte räkna med något snabbt klipp i Beijer Alma-aktien. För en lite mer långsiktig investerare på jakt efter exponering mot europeisk industrikonjunktur tycker vi dock aktien är ett bra val. Värderingen har kommit ned en bit, balansräkningen ger utrymme till fortsatta förvärv och direktavkastningen är bra. Rekommendationen blir köp.