Kungsleden sysslar med

både förvaltning och handel av fastigheter. Bolaget har varit en riktig framgångshistoria sen börsnoteringen 1999. Och nye vd:n Thomas Erséus har fortsatt leverera. Förra året köpte man fastigheter för 7 miljarder kronor, och sålde för drygt 12 miljarder, bland annat till danska Keops. Försäljningarna har skett en bra bit över tidigare uppskattade värden.

Kungsleden har sålt

paket av fastigheter, vilket ofta ger ett högre pris och dessutom (eftersom husen förpackas i bolag) slipper man skatt. Detta har starkt bidragit till det fina resultatet under förra året. I år har man nettoköpt hus. Störst hittills är miljardköpet av ett bolag som sysslar med uthyrning av modulbyggnader. Det handlar om flyttbara kontor som bedöms vara intressanta för framförallt olika myndigheter.Kontorsuthyrning är visserligen den fortsatt största affären men de senaste årens storsatsning har varit publika fastigheter, framförallt äldreboenden i Tyskland. Affärsdelen står nu för nära en fjärdedel av intäkterna och fler köp är, enligt ledningen, att vänta.

Det är en

spännande strategi med stabila intäkter och utvecklingspotential, men det är givetvis också riskfyllt att expandera i ett annat land. Visst kan Kungsleden fortsätta att göra bra handelsvinster. Men i ett lite tristare klimat kommer det att bli svårt att snurra fastigheter i samma tempo och med samma goda resultat. En utdelning på 11 kronor per aktie och förlustavdrag på över 6 miljarder förmår inte väga upp den höga värderingen av Kungsleden. Sälj aktien.