Inkassobolaget Intrum Justitia stiger några procent på börsen efter att Investor köpt hälften av Intrums konkurrent Lindorff. Ser man till prislappen på Lindorff så indikerar inte den någon rasande potential i Intrumaktien. Investors hälftenköp sker till en underliggande värdering motsvarande 10,8 miljarder kronor för aktier och nettoskuld i Lindorff. Det motsvarar 3,3 gånger företagets omsättning och 12 gånger resultatet före avskrivningar.

På börsen värderas Intrum till 3,1 gånger sin omsättning och cirka 13 gånger resultatet exklusive avskrivningar. Allt avser förra årets siffror. Går man efter vad Investor gav för Lindorff så är det ingen rea på Intrum-aktien, alltså.

Kanske inte så konstigt när Intrum redan gått bra på börsen, plus 13 procent under det senaste året. Inkassoverksamhet är relativt konjunkturstabilt, vilket uppskattats av placerarna. Ännu viktigare är att Intrum Justitia fått fin fart på sin tidigare matta tillväxt. Förra året växte koncernen 10,4 procent av egen kraft till 3,2 miljarder. Det var en ökning från 4,3 procent året dessförinnan och från ett läge med nolltillväxt under 2004-2005.

En förklaring till det är att Intrums beslut för tre år sedan att börja köpa portföljer med avskrivna fordringar har gett bra utdelning. I senaste rapporten flaggade VD Michael Wolf för att investeringarna i "egna" fordringar ska ökas under 2008.

Om Intrum växer med drygt 10 procent och klarar en rörelsemarginal kring 20 procent i år så tjänar koncernen drygt 6 kronor per aktie, givet en låg skattebelastning. Det ger aktien ett p/e-tal på 17. Detta är riktigt högt på dagens börs.

Investor-Lindorff-affären visar att det finns vanligtvis skickliga placerare som är redo att betala priser i den storleksordningen. Men något vidare köpläge är det nog inte i Intrum. Med den värdering som bolaget har krävs bara mindre felsteg för att aktien ska straffas hårt. Vi är neutrala.