Holmen som är geografiskt fokuserade på den europeiska marknaden för tidningspapper, kartong av hög kvalitet och som även har egna sågverk möter en hygglig konjunktur i inledningen på 2007.

Priserna för tidningspapper under 2007 har slutförhandlats och det blev höjningar med 5-6 procent vilket är som väntat men, naturligtvis, mindre än leverantörerna hoppats på. Efterfrågan på tidningspapper ökade ifjol med 3 procent och för 2007 förväntas en tillväxt på 1 procent. Holmen som fått upp produktionstakten i sitt returpappersbaserade bruk i Madrid tar marknadsandelar på tidningspapper. Andelen av Europa-marknaden är cirka 10 procent.

På kartongsidan (Iggesund) ökade efterfrågan i en takt av 4 procent ifjol. Iggesunds omsättning ökade med 10 procent och priserna var i stort sett stabila. Också Iggesund tar marknadsandelar. Försöken att få igenom prishöjningar på denna kant, motiverade av högre råvaru- och energipriser, har misslyckats men det går ingen nöd på Iggesund som har god lönsamhet i utgångsläget.    

Holmen har relativt stor självförsörjningsgrad på såväl vedråvara, 50 procent, som på energi (30 procent). De högre priserna på dessa råvaror slår mot de övriga affärsområdenas marginaler men Holmen tar igen knappt halvparten på koncernnivå. Sågverksrörelsen Iggesund Timber möter hög efterfrågan på den starka byggmarknaden, inte minst i Sverige.

Ifjol blev omsättningen 15.592 Mkr (16.319), vinsten per aktie 17,20 kr (14,80) och utdelningen höjdes till 12 kr (11). Bokslutskommunikén var lite bättre än väntat på samtliga punkter: omsättning, resultat och utdelning.

Innevarande år ska omsättningen öka med 6-7 procent och resultatförbättringarna fortsätta. Konsensus bland analytikerna ligger f.n. på 21 kr per aktie. Det är den lägre gränsen för det intervall på 21-23 kr som vi satte upp efter niomånadersrapporten i höstas. Det beror på att de prishöjningarna som det då fanns anledning hoppas på inte kom på plats fullt ut.

Holmen är finansiellt i mycket gott skick och skulle kunna dela ut mer eller genomföra ett inlösenförfarande.  Det kommer tids nog, kanske om ett år. Den ordinarie utdelningen för 2007 bör kunna höjas till minst 13 kr.

Med dessa utsikter handlas aktien vid kurs 287 kr med ett p/e-tal på 13,7 och med en direktavkastning på 4,2 procent. Justerar vi aktuell kurs för utdelningen blir p/e-talet 13,1. Med samma operation blir direktavkastningen (sedd som en ränta under ett år) 4,7 procent. Och det är räknat på prognosen för den ordinarie utdelningen. Ställer vi en uthållig eller genomsnittlig vinstnivå på cirka 20 kr mot aktuell kurs är avkastningen (e/p) 7,0 procent vilket är attraktivt anser vi med hänsyn till bolagets starka balansräkning.  

Aktien handlades till 325 kr för ett år sedan och den har alltså stått över fjolårets börsuppgång. Vid årsskiftet var kursen 298 kr dvs 4 procent högre än aktuell kurs.

Vi brukar peka

på Holmen som en aktie lämplig för långssiktigt sparande. Det gäller även nu. På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Öka.