Verkstadskonglomeratet Beijer Alma består av två affärsområden där framför allt Lesjöfors en längre tid utmärkt sig med en anmärkningsvärt hög lönsamhet. Affärsområdet, som tillverkar industri- och chassifjädrar, samt tråd- och banddetaljer, står för ungefär 60 procent av Beijer Almas omsättning. Under niomånadersperioden steg omsättningen med 15 procent och resultatet med hela 24 procent, tack vare ett marginallyft till 23,3 (21,5) procent. Efterfrågan har varit god inom samtliga affärsområden, men framför allt när det gäller chassifjädrar som är en av koncernens paradprodukter.

Även Habia Cable, som tillverkar specialkabel, gick bra under niomånadersperioden då omsättningen ökade med 11 procent. Resultatet blev dock aningen lägre än motsvarande period förra året beroende på prispress inom telekomsektorn som är Habias största kundgrupp. Rörelsemarginalen sjönk från 14,7 till 11,9 procent, vilket dock fortfarande är klart godkänt. Habia försöker nu parera den svaga prisutvecklingen inom telekom genom att successivt föra över mer produktion till koncernens fabrik i Kina.

Med tanke på Beijer Almas roll som underleverantör till övrig verkstadsindustri har koncernen marginaler länge legat på en förvånansvärt hög nivå. Förklaringen är att bolaget undviker volymproduktion av standardiserade produkter och i stället koncentrerar sig på specialproduktion inom utvalda kundsegment. Undantaget är leveranserna till telekomsektorn, men dess andel av koncernförsäljningen har gradvis trappats ner.

Den goda utvecklingen inom Beijer Alma förstärktes under tredje kvartalet och utsikterna för året sista månader ter sig fortsatt ljusa. Ett resultat på 8 kronor per aktie ligger inom räckhåll, vilket ger p/e på drygt 8. En typisk småbolagsvärdering, kan man tycka, men lågt med tanke på koncernens höga lönsamhet och starka balansräkning. Beijer Alma är näst intill obelånat och har därmed goda möjligheter till förvärv om priser på lämpliga uppköpskandidater kommer ner de närmaste åren. Sammantaget ger vi plus i kanten för stark balansräkning och förmåga att hålla lönsamheten uppe. Men ett stort minus är exponeringen mot fordonsindustrin och sammantaget är vi därför neutrala till aktien.

Mikael Hårde