Lundin Petroleum hade 2008 en produktion på 31 800 fat per dag. Det var något lägre än den prognos på 32 500 fat per dag som gavs efter niomånadersrapporten. För 2009 bedöms nettoproduktionen bli mellan 35 000 och 42 000 fat, vilket innebär en ökning med 10 till 32 %. Tidigare prognos för 2009 var 40 000 fat. Det meddelade bolaget på tisdagen i ett pressmeddelande. 

I den förväntade produktionen antas enbart ett mindre bidrag från Volundfältet offshore Norge på grund av konservativa antaganden beträffande tillgänglig kapacitet vid Alvheim. Vidare har inga antaganden gjorts om bidrag av de producerande tillgångarna i Storbritannien efter renoveringarna. Alvheimfältet producerar idag över förväntan och utbyggnaden av Volund har avancerat väl.

Lundin meddelar även att man beslutat dra ned investeringarna under 2009 med 23 procent jämfört med 2008. Fokus på investeringarna kommer att ske i Norge och i ryssland. I Norge ligger fokus på utbyggnad och prospektering av Alvheim- och Lunoområdet. I Ryssland ligger fokus på att öka resurserna i den norra delen av Kaspiska havet vid fyndigheten Morskaya som gjordes i fjol.

Investeringarna på 560 miljoner dollar under 2009 ska finansieras med operativt kassaflöde och existerande bankkrediter.

Lundins bevisade och sannolika reserver ökade till 217,5 miljoner fat oljeekvivalenter per den 1 januari 2009.  Ett år tidigare var reserverna 184,2 fat. Under 2008 minskade reserverna genom produktionen på 11,6 miljoner fat, sålda enheter uppgick 0,8 miljoner medan reservökningen var 45,7 miljoner fat.

De bevisade och sannolika reserverna ökade således med 26 procent.  Det var nära fyra gånger så mycket som produktionen under året. Ökningen är den största någonsin i Lundin Petroleum. Beräkningarna är dock baserade på ett oljepris på 65 dollar per fat det vill säga väsentligt högre pris än dagens. Reserverna består till 85,5 procent av olja.

De mest betydande bidragen till reservökningen kom från Storbritannien. Reservökningar har där bokats för Heather-, Thistle- och Broomfälten. Vidare har Parisbassängen i Frankrike, Alvheim och Nemo i Norge och Komifältet onshore i Ryssland samtliga bidragit positivt.

Nedjusteringar av reserverna har genomförts i Orenburg- och Kalmykianfälten onshore i Ryssland som ett resultat av minskat investeringsprogram och lägre oljepris. En nedjustering har även genomförts av Oudnafältet i Tunisien.

Reserverna exkluderar bidrag från Lunofyndigheten i Norge. En utvärderingsborrning vid Lunofältet efter fyndigheten i slutet av 2007 håller förnärvarande på att testas.

Efter de tre första kvartalen 2008 redovisade Lundin en nettovinst på 1 072 Mkr vilket motsvarade 3,56 kronor per aktie.

Under det tredje kvartalet var produktionen 37,9 miljoner fat per dag. I genomsnitt fick Lundin ut ett pris på 103,3 dollar per fat. Vinsten under kvartalet var 1,13 kronor per aktie. Prisfallet under fjärde kvartalet och den något lägre produktionen innebär att resultatet under fjärde kvartalet blir väsentligt lägre än under tredje kvartalet.

Den 18 februari presenterar Lundin bokslutsbeskedet. Vi räknar med en vinst 2008 på 3,70 kronor per aktie. Men nuvarande oljepris kring 40 dollar per fat blir 2009 väsentligt sämre än 2008 trots den förväntade produktionsökningen.

För närvarande pressas oljepriset av ett antal faktorer som dollaruppgången och minskad spekulation. Men det är främst den kraftiga konjunkturnedgången som slår då efterfrågan är starkt kopplad till tillståndet i den globala ekonomin.

Det görs allt färre stora fynd, många stora oljekällor sinar samtidigt som produktionskostnaderna ökar  till följd av mer svårutvunna oljefyndigheter. Sammantaget bör det leda till ett högre pris på lite längre sikt. De snabbt växande oljereserverna gör därför Lundin Petroleum intressant på sikt.

På kort sikt är läget annorlunda. Det finns inget som tyder på en snabb återhämtning i oljepriset. Lundins neddragningar i investeringstakten är en signal om detta.

Aktierna i Lundin Petroleum handlas idag i 42 kronor. Det är 30 procent lägre än för ett år sedan. Vi ser ingen potential på 3-6 månaders sikt och sänker därför rekommendationen till neutral.