Det är uppenbart att det är i norska Nordsjön som Lundin Petroleum är bäst på hitta stora oljefyndigheter. Den olja som bolaget nu hittat i licensområdet Avaldsnes har potential att bli en av bolagets viktigaste tillgångar.

I en första uppskattning räknar Lundin Petroleum med att det sammanlagt finns mellan 100 och 400 miljoner fat olja som kan klassas som utvinningsbara resurser i Avaldsnes. Skulle bara 250 miljoner fat av dessa resurser kunna omvandlas till reserver vore det en mycket stor framgång.

Eftersom Lundin Petroleum har en andel på 40 procent i fyndigheten skulle det innebära att bolagets reserver ökar med 100 miljoner fat, det ska jämföras med att Lundin Petroleum i dagsläget har 177 miljoner fat 2 P-reserver (bevisade och sannolika) totalt i koncernen.

För att kunna överföra resurserna till reserver måste Lundin Petroleum, som är operatör för fältet, bevisa att Avaldsnes-fyndigheten är kommersiell. Första steget i den processen är utvärderingsborrningar som kommer att ske under nästa år.

Den olja som Lundin nu hittat i Avaldsnes härstammar från samma källa som oljan i Luno-fyndigheten kommer ifrån. Luno fyndigheten ligger väster om den strukturella förhöjningen Utsira medan Avaldsnes ligger cirka 25 kilometer öster om fyndigheten. Lundin Petroleums geologer antog att oljan vandrat från Luno runt Utsira till Avaldness, vilket var helt korrekt.

Allt annat lika så innebär dagens information att värdet på Avaldsnes-licensen är närmare 11 kronor per aktie i Lundin Petroleum, enligt våra beräkningar.  Kalkylen bygger på antagandet att reserverna i fyndigheten till slut blir cirka 250 miljoner fat brutto, vilket är mittpunkten av intervallet av 100-400 som enligt pressmeddelandet är den uppskattade resurserna i fyndigheten. Vi har också antagit att värdet på ett fat olja i fyndigheten är cirka 5 dollar per fat efter prospekterings- och utvinningskostnader, skatter etcetera.

Troligen värderade marknaden Avaldsnes-fyndigheten till cirka 2 kronor innan det stora fyndet blev känt. Det innebär att det är motiverat att aktien stiger med cirka 9 kronor på dagens nyhet. Strax före lunch hade Lundin Petroleums aktie stigit med cirka 6 kronor, eller knappt 13 procent, till 53,15 kronor.

Dagens uppgång för Lundin Petroleum-aktien tillbaka till ungefär samma nivåer som aktien handlades för innan avknoppningen av den brittiska verksamheten till Enquest i våras. Chansen är god för att det stora fyndet i Avaldnes leder till att Lundin Petroleums aktie blir hetare på börsen på längre sikt. Aktien har utvecklats relativt svagt de senaste åren framför allt till följd av misslyckad prospektering i Ryssland och Sudan.

Vi är sedan tidigare positiva till aktien och trots att den gått starkt den senaste månaden bedömer vi att sannolikheten är hög för att det finns en fortsatt uppsida i aktien. Den kommer bland annat att triggas av ytterligare intressanta prospekteringsborrningar under hösten i Norge och förväntningar inför nästa rapport över bolagets reserver. Dessutom är sannolikheten stor för att oljepriset stiger under hösten.

Lundins framgångar i Norge borgar för att bolagets produktion kommer att öka stadigt under de kommande åren, en fördubbling av produktionen är ingen omöjlighet på 4-5 års sikt. Givet det är inte aktien dyr när den handlas till ev/ebitda-multipeln 4 för 2011.  Det är klart lägre än bolagets historiska värdering.

Vår rekommendation är köp.