Electragruppen hade ett rekordstarkt år i fjol och bolaget har även inlett 2014 i god stil. Intäkterna i det första kvartalet ökade med knappt 5 procent och tillsammans med förbättrad lönsamhet resulterade det i en vinstökning på sista raden på hela 43 procent.

Electragruppen grundades redan 1949 av familjen Lissinger och var från början en radiohandlare. Familjen Lissinger är fortfarande huvudägare i bolaget och huvudkontoret ligger i Kalmar. Aktien börsintroducerades 2009 och handlas på Stockholmsbörsens Small Cap-lista.

Electra har idag två verksamhetsområden: Electra Retail och Electra Logistik & IT. Inom Elecrta Retail driver bolaget kedjorna Audio Video, Ring Up och Digitalbutikerna. Electra äger namnrättigheterna och koncept men själva butikerna ägs av lokala entreprenörer, inte sällan väletablerade butiker på orten som fått svårt att klara sig på egen hand i den hårda konkurrensen i hemelektronikbranschen.

Electra bidrar med marknadsföring, produktförsörjning, konceptutveckling och it-lösningar åt butikerna. Butiksnätverket består i dagsläget av knappt 250 butiker med Audio Video som största kedja med cirka 110 butiker. Från och med i år är också Electragruppen och dess butiker medlem i Euronics International som är ett inköpssamarbete över 26 länder i Europa med totalt cirka 11 000 medlemmar.

Samarbetet innebär bättre inköpsvillkor och utbud och på sikt kommer Electra även kunna erbjuda logistik och it-lösningar åt Euronics nordiska och baltiska medlemmar. Electra har ett egenutvecklat butiksdatasystem kallat Smart som används av butikerna inom de egna kedjorna och även av externa kunder.

Smart ingår i verksamhetsområdet Electra Logistik & IT som förutom butiksdatasystem erbjuder externa kunder tredjepartslogistik och hjälp med att utveckla e-handelslösningar. Bland de större logistikkunderna återfinns Boxer, Viasat, 3, Halebop och Cdon.

Electa Retail fick en skjuts i slutet av 2012 då Expert-kedjan gick i konkurs. Merparten av Experthandlarna valde då att gå över till Electragruppen vars butiksbestånd ökade med cirka 30 procent i ett slag. Expertbutikerna ingick redan i det första kvartalet i fjol och jämfört med det ökade inte Electra Retail försäljningen alls i år.

Branschen som helhet har dock backat en aning så marknadsandelen har om något ökat. Lönsamheten stärktes också i affärsområdet. Rörelsemarginalen ökade till 0,7 procent från 0,6 procent i fjol. Lövtunna marginaler hör hemelektronikbranschen till.

Lönsamheten är bättre inom affärsområdet Logistik & IT. Även där stärktes rörelsemarginalen i det första kvartalet, till 5,2 procent från 4,7 procent i fjol. Volymerna ökar bra i de logistikavtal som Electra har och omsättningen i kvartalet ökade med 20 procent jämfört med för ett år sedan. Med sin bättre lönsamhet innebär Logistik & IT:s ökade andel av omsättningen en förbättrad rörelsemarginal för hela Electragruppen.

Electra-aktien har de senaste åren varit en utdelningsfavorit på börsen. Utdelningen för 2013 blev 4,50 kronor och den drogs för en dryg vecka sedan. Förväntningarna om en höjd utdelning tog fart under hösten i takt med att Electragruppens resultat stärktes kraftigt. När utdelningen drogs motsvarade den fortfarande en direktavkastning på cirka 5 procent. Då hade ändå aktiekursen närapå dubblats sedan i somras.

Aktiens våldsamma framfart på börsen motsvaras dock av resultatutvecklingen i bolaget. Tillskottet av gamla Expert-butiker och framgångar inom Logistik & IT innebar att Electragruppen i fjol ökade omsättningen med 23 procent och resultatet före skatt med drygt 130 procent.

Framgångarna fortsätter som sagt även i det första kvartalet om än i något lugnare takt. De senaste tolv månaderna summerar på sista raden till 6,41 kronor vilket ger ett rullande p/e-tal på 13,3. Jämförelsetalen blir tuffare senare i år men 2014 års resultat bör kunna närma sig 7 kronor. P/e-talet för innevarande år faller då till cirka 12,5.

Electragruppen antog nyligen en ny utdelningspolicy som säger att minst 50 procent av vinsten ska delas ut så länge det inte hotar verksamheten. Tidigare hade bolaget en målsättning och 30-50 procent men de senaste åren har andelen varit betydligt högre än så, inte sällan över 100 procent. En höjning av utdelningen till 5 kronor för 2014 skulle ge en direktavkastning på 5,9 procent.

Hemelektronikbranschen är en mycket tuff att agera inom med hård prispress och svag lönsamhet. Konkurrensen har dock dämpats något efter att bland andra Onoff och Expert gått i konkurs.

Någon kraftig tillväxt i de traditionella butikerna kan man kanske inte förvänta sig men Electragruppen tycks vara något på spåren med sin logistik- och IT-verksamhet och sin satsning på e-handel. Tillväxten på området har varit stark och medlemskapet i Euronics öppnar på sikt för nya affärer. Det faktum att Logistik & IT växer snabbast innebär också som sagt en bättre utväxling på sista raden.

Finansiellt är bolaget starkt med en i det närmaste helt obelånad balansräkning och dryga 40 Mkr i kassan. Värderingen är inte direkt låg för ett så pass litet bolag, men å andra sidan inte heller orimlig givet den historiskt höga direktavkastningen och de starka finanserna. Efter en stark resa på börsen över utdelningssäsongen är det inte omöjligt att det kommer bättre köplägen i aktien framöver. På några kvartals sikt tycker vi dock Electragruppen ser fortsatt intressant ut.