Halvårssiffrorna i korthet var följande: Intäkterna steg 4,9 procent till 1 272 Mkr, rörelseresultatet ökade 71 procent till 129 Mkr (36 procent exklusive fjolårets engångskostnader) och vinsten per aktie blev 2,96 kronor (1,41).

Bakom dessa siffror döljer sig en välbekant blandning av bra och dåligt. Bra är Sverige, där Mekonomen ökar omsättningen med 7,5 procent till 628 Mkr samtidigt som rörelseresultatet stiger med 29 procent till 83,5 Mkr. Rörelsemarginalen är alltså 16,4 procent vilket måste sägas vara en mycket bra siffra. I Norge är utvecklingen stabil med 288 Mkr i omsättning och 39 Mkr i rörelseresultat. Det dåliga i koncernen svarar som vanligt Danmark för. Visserligen får danskarna upp resultatet nära nollan under halvåret, men Mekonomen flaggar för att nya engångskostnader blir nödvändiga för att få upp vinsten till acceptabla nivåer. Under andra halvåret tas kostnader på 15 Mkr i samband med att lagerhanteringen centraliseras med mera.

Ser man till de senaste 12 månaderna har Mekonomen intäkter på 2,5 miljarder kronor, ett rörelseresultat på 273,9 Mkr och har tjänat 5,83 kronor per aktie. Ställer man dessa siffror mot börsvärdet till nuvarande kurs 116 kronor, så ser inte aktien ut som något större klipp. P/e-talet ligger exempelvis på 20.

Det är inte billigt för ett bolag som i bästa fall växer med 10 procent, vilket är Mekonomens långsiktiga mål. De senaste månaderna har tillväxten ökat mindre än så. Under andra kvartalet var uppgången blott 0,4 procent.

Det finns förstås en förbättringspotential i Danmark. Verksamheten omsätter 650 Mkr i årstakt och når man en god marginal på 9 procent så adderar det runt 1,30 kronor i vinst per aktie efter schablonskatt. Allt annat lika skulle p/e-talet i så fall sjunka till 16. Men för tillfället är en sådan uppryckning avlägsen.

Balansräkningen är en annan tillgång för aktien. Mekonomen sålde i somras 45 butiker och kommersiella lokaler till franska AXA Group för 529 Mkr vilket gav en reavinst på 131 Mkr. Vinsten redovisas nästa kvartal. Efter försäljningen har bolaget en nettokassa på 200 Mkr. Ihop med en belåning i storleksordningen 2 gånger rörelseresultatet skulle det ge företaget 750 Mkr att dela ut till ägarna eller göra förvärv för. Sannolikt blir det lite av varje. Bolagets policy är att dela ut halva vinsten. Tillsammans med en engångsutdelning blev det 10 kronor per aktie i fjol. Det kan mycket väl upprepas i vår och ger i så fall en direktavkastning kring 9 procent.

Gott så, men sammantaget känns varken tillväxt, förbättringspotential eller balansräkningsövningar tillräckliga för att ge någon stor potential i aktien. På skuldfri basis är det rimligt att betala 12 gånger rörelseresultatet för Mekonomen, vilket i nuläget motiverar en kurs på 116 kronor, det vill säga ungefär dagskursen.

Aktien lämpar sig för den som letar en parkeringsplats för sina pengar när börsen svajar. Vi är neutrala.