Klädbolaget Odd Molly brukar alltid så här dags på året samla ihop beställningarna för höst- och vinterkollektionen för att veta exakt hur mycket kläder som ska produceras under våren och sommaren. Allt detta för att inte bygga lager och minska den finansiella risken.

De siffror som nu samlats in visar att det totala ordervärdet uppgår till drygt 158 Mkr, vilket är en ökning med hela 23 procent jämfört med året innan. Justerat för valutaeffekter var uppgången 19 procent.

Beställningarna är bindande och risken för att den siffran kommer att ändras under våren är därför tämligen låg. Det skulle i så fall vara mindre valutaeffekter som påverkar det samlade värdet på ordrarna eller att någon av beställarna går i konkurs.

Baserat på lagda order för årets samtliga huvudkollektioner blir ordervärdet för helåret 2009 omkring 296 Mkr, 10,4 procent högre än 2008 års siffra på 268 Mkr. Totalt har order mottagits från 35 länder. Man kan alltså grovt räkna med att omsättningen för helåret 2009 kommer att ligga omkring 295-300 Mkr.

Sverige fortsätter att öka kraftigt och är fortfarande den största marknaden med närmare 40 procent av ordervärdet. Norge, den andra största marknaden, nådde däremot inte upp till föregående års nivå. Tyskland har fortsatt en offensiv försäljningsutveckling och är nu Odd Mollys tredje största marknad med flera nya prestigebutiker. Samtidigt fortsätter Italien att öka och Storbritannien likaså. Totalt sett utgör Odd Mollys sex största marknader drygt 75 procent av ordervärdet för höst/vinter 2009.

Sammantaget kan man av dagens ordersiffror dra slutsatsen att Odd Mollys operativa verksamhet fortsätter att utvecklas åt rätt håll. Trots lågkonjunkturen och en fallande tillväxt i klädhandeln har Odd Molly fortsatt att växa under krisen, om än i betydligt lägre takt än tidigare. Bolaget har en distinkt kläddesign som gått hem hos konsumenterna.

Men även om stilen beskrivs som tidlös har myntet alltid två sidor. Trender svänger och när det gäller mode är ingenting helt tidlöst vilket medför en hög moderisk när bolaget är starkt förknippad med sin design. Bolagets affärsmodell kompenserar dock för detta då den innebär låg operativ risk. Kollektioner visas, order tas in och därefter sys kläderna upp och levereras till butikerna. Lagerrisken och kapitalbehovet är därmed mycket lågt och affärsmodellen innebär att man i förväg vet ungefär hur stora intäkterna kommer bli under kommande halvår.

Aktien har efter ett tungt 2008 gått upp med nästan 80 procent i år och handlas omkring 78 kronor. Baserat på ordersiffrorna som presenterades på onsdagsmorgonen lär vinsten per aktie hamna på lite drygt 8 kronor 2009, givet att marginalerna inte försämras avsevärt. Det ger p/e 9,5 på ett konjunktursvagt mellanår.

Utöver det har Odd Molly en stark balansräkning med en kassa på cirka 78 Mkr och inga långfristiga skulder. Styrelsen föreslår att 3 kronor per aktie delas ut för räkenskapsåret 2008, vilket ger en direktavkastning på hyggliga 3,9 procent.

Allt som allt ser värderingen fortsatt attraktiv ut. Det är inte många bolag som kommer att visa en tvåsiffrig tillväxt och även om vi anser att Odd Molly förtjänar en sedvanlig småbolagsrabatt så är p/e 9,5 alldeles för lågt för att inte sätta rekommendationen Öka. Vår riktkurs är 90 kronor, vilket innebär en potential på cirka 15-20 procent.