Dalaföretaget Scanjack tillverkar en tung minröjningsmaskin med samma namn och är aktuellt för notering på NGM. Aktier säljs för 24 kronor styck vilket inbringar 20 Mkr om emissionen fulltecknas. 60 procent av beloppet är garanterat. Baserat på teckningskursen så värderas Scanjack till 86 Mkr och givet fullteckning finns en nettokassa på cirka 18 Mkr i bolaget.

Det här ser inte farligt dyrt ut om man jämfört med NGM:s andra minröjningbolag, Countermine. Här ligger börsvärdet nära 275 Mkr. Företagen har dock valt helt olika strategi. Scanjack vill agera renodlad maskinleverantör och har avvecklat en mindre minröjningsenhet som bolaget haft i Kroatien. Countermine anser däremot att värdet i branschen huvudsakligen ligger i själva minröjningen och säljer inte sin maskin, Oracle, till konkurrenter. Framtiden lär väl utvisa vilken strategi som är den bättre men man kan notera att Scanjack faktiskt har gjort ett positivt helårsresultat vilket är mer än Countermine kan skryta med, låt vara att detta skedde 2003.

Kruxet med att vara maskinleverantör i det tunga segmentet är att det inte görs så många affärer varje år. Under de 9 år som Scanjack verkat har man sålt 11 maskiner, varav sju under 2003 då omsättningen blev 88 Mkr och resultatet före skatt 7 Mkr. I fjol såldes ingen maskin varför omsättningen endast blev 10,4 Mkr och resultatet minus 8 Mkr före skatt. Eftermarknaden bör i teorin ge viss stabilitet i och med att reservdelar och support beräknas ge 15 procent av ordervärdet per maskin och år, men det gäller bara maskiner som verkligen är i drift. I nuläget är endast två maskiner det. För att jämna ut försäljningen planerar Scanjack att hyra ut maskiner till operatörer som har kortare uppdrag på kanske 3-12 månader. Den första "hyrmaskinen" bör vara klar alldeles i dagarna.

Scanjack har några prestigekunder i form av svenska försvaret som köpt fem maskiner och holländska försvaret. Militärerna brukar genomföra mycket strukturerade upphandlingar vilket talar för att Scanjackröjaren är konkurrenskraftig på marknaden. En fallande försäljning fem år i rad talar ett annat språk. Bolaget tror dock på en rejäl vändning och räknar med att sälja eller hyra ut 10 maskiner de kommande två åren, något som skulle generera 140 Mkr i intäkter med en rörelsemarginal på 25 procent. Bolaget bygger sin optimism på ett ökat antal förfrågningar från kunder, såväl icke-vinstdrivande organisationer, försvarsmakter som kommersiella röjare. De länder som enligt Ottawakonventionen lovat att röja bort sina minor börjar dessutom få ont om tid kvar att leva upp till sitt åtagande.

Hur som helst är det väldigt ambitiösa mål och går man efter Scanjacks historik så talar väldigt lite för att de ska uppfyllas. Taktiken att bygga upp en maskinpark för uthyrning/försäljning innan kunder finns är inte utan risker. Aktien passar nog bäst för den som sympatiserar med verksamheten, vilket är lätt att göra. Bolagets nästa största ägare, med 15 procent av aktierna, är faktiskt en etisk aktiesparklubb under ledning av en präst. En chans finns visserligen att jämförelsen med Countermine kan lyfta Scanjacks värdering eller att bolaget gör ett bra förvärv (kanske av bolag med lättare röjare). Men BV skulle inte våga satsa pengar på det.

Den hugade kan teckna aktien fram till 17 juni genom www.gwkapital.se.