Micronic tappade mer än halva omsättningen i fjol till 523 Mkr (1.204). Det raset inträffade tidigt under året. Det fjärde kvartalet blev omsättningen 225 Mkr (266). Orderingången förbättrades, från en låg nivå, till 634 Mkr (604) för helåret och 136 Mkr (60) under det fjärde kvartalet.

Rörelseresultatet vände brant ned till -291 Mkr (123) under året varav -42 Mkr (9) under det fjärde kvartalet. Rörelsemarginalen blev därmed -56 procent (10). Det extrema kastet i rörelsemarginal har flera förklaringar. Viktigast är att systemförsäljningen, där bruttomarginalen oftast är hög och närmare 60 procent, minskat till 338 Mkr (1 027) eller 65 procent (85) av omsättningen. Därtill har priserna och bruttomarginalen i de 8 system (15) som levererades under 2007 varit lägre än tidigare. Med all systemförsäljning till dollarekonomier i Asien har också valutautvecklingen gått bolaget emot. Därtill har Micronic en hög andel fasta kostnader som inte med kort varsel kunnat sänkas till den lägre försäljningen. Medelantalet anställda under året minskade t ex med 10 procent till 416 (462).

Resultatet per aktie blev -5,30 kr (2,37) och självfallet blir det inte heller för 2007 någon utdelning. Micronic har annars en god likviditet med en kassa på 450 Mkr vid årsskiftet och 204 Mkr netto efter avdrag för räntebärande skulder om 246 Mkr. Med 39,2 miljoner aktier till kurs 30,60 kr är börsvärdet 1.200 Mkr. Cirka 1,0 miljard kr av börsvärdet ska alltså bäras av framtida vinster.

Sådana kan, om det vill sig väl, komma redan i år. Orderingången under det fjärde kvartalet indikerade lite större aktivitet på marknaden än samma period 2006. Orderstocken vid utgången på året var därmed 332 Mkr (200).

Det som ska till för Micronic är ökade utrustningsinvesteringar i bildskärmsindustrin. I fjol sjönk investeringarna med 35 procent. Enligt färska prognoser bedöms de i år öka med 40 procent. Bildskärmsindustrin har under 2007 tagit beslut om investeringar i nästa generations LCD-fabriker. Platta tv-apparater kommer att gå upp i storleksklass till 65 tums skärmar i massproduktion och de produktionskostnaderna för de 42 tums skärmar som idag är vanliga kommer att sjunka märkbart. Med ny teknik följer också behovet av nya mönsterritare från marknadsledaren Micronic.

Inom halvledarsegmentet, som Micronic haft svårt att bryta sig in i, stannade försäljning på 1 (4) system under 2007. I segmentet elektronisk kapsling såldes 3 (2) system i fjol och Micronics marknadsandel blev 40 procent. Men på grund av låg aktivitet i halvledarsegmentet 2007 förväntas elektronisk kapsling vika nedåt i år.

Att göra prognoser för Micronics resultatutveckling är närmast omöjligt. Med bra skjuts i marknaden under andra halvåret är det i varje fall möjligt att bolaget fördubblar systemförsäljningen. Gör man det, blir omsättningen cirka 850 Mkr och givet en återgång till mer normal bruttomarginal vänds fjolårets brakförlust till ett nollresultat. Rörelseresultatet behöver mer uthålligt, och inte bara enstaka år, komma upp på en nivå kring 100 Mkr för att aktuell aktiekurs ska vara motiverad. Möjligen finns värden i en uppköpssituation som gör att intresset för aktien hålls uppe även vid sämre resultat.

Med det stora beroendet av enskilda order drivs aktiekursen av nyheter om orderingången. Enligt bolaget är sådana på ingående och det gör aktien intressant trots ett svårt utgångsläge resultatmässigt. Vi bedömer att en högre aktivitet på marknaden till stor del är inprisad i aktiekursen. Därför tror vi att aktien blir mer intressant senare i år och närmare inpå det andra halvåret. På 3-6 månaders sikt är rekommendationen neutral.