Carl Lamm rapporterar en omsättningsökning på 3,8 procent till 213,9 Mkr för räkenskapsårets första kvartal (juli-september).  Rörelseresultatet uppgick till 2,2 Mkr (1,4) motsvarande en marginal på 1,0 procent (0,7). Efter en negativt finansnetto på 6,0 Mkr var resultatet före skatt minus 3,8 Mkr (0,5).

Normalt är perioden juli-september det svagaste kvartalet under året. Årets resultatet var dock klart sämre än i fjol pågrund av högre finansiella kostnader.

Dessa beror i sin tur på den genomförda rekapitalsering som slutfördes i slutet på juni. Rekapitaliseringen innebar att det nybildade bolaget Carl Lamm Holding la ett bud på Carl Lamm AB och betalde med egna aktier och kontanter.

Varje aktieägare i Carl Lamm AB erhöll för 43,1 procent av sitt innehav 58 kronor kontant per aktie. För resterande 56,9 procent erhölls 2 nya aktier i Carl Lamm Holding.

Genom transaktionen blev ägandet i det nya bolaget detsamma som i Carl Lamm.  Genom upplåningen drygt 300 Mkr ökar bolagets finansiella kostnader. Enligt bolagets första beräkningar bedömdes de öka med 15-16 Mkr. Det ser nu ut att bli betydligt högre eller omkring 20-24 Mkr.

Carl Lamms vd Hans Johansson konstaterar att marknaden var trög under kvartalet. Dessutom drabbades bolaget av kronförsvagningen. Åtgärder för att komma tillrätta med detta har dock vidtagits.

Trots att marknaden förväntas bli fortsatt svag  räknar bolaget med att stärka marknadspositionen.

Bolagets övergripande målsättning är att växa dubbelt så snabbt som marknaden i stort. Trots att marknaden inte växer alls idag håller styrelsen och ledningen fast vid det långsiktiga målet om en genomsnittlig årlig tillväxt om 12 procent. 

I samband med att planerna på en rekapitalisering aviserades gjorde bolaget bedömningen att Carl Lamm stod inför en period av stigande tillväxt och förbättrade marginaler. Tillväxten var tänkt att ske organiskt och utan större förvärv.

Idag ser det helt annorlunda ut. I rapporten skriver Carl Lamm  att bolaget inlett diskussioner kring olika affärsmöjligheter. Bolaget påpekar även att det pågår en konsolidering i branschen och att bolaget deltar aktivt i denna process.

Det ser alltså ut som om Carl Lamm förhandlar om ett större förvärv. Ett problem i den processen är bolagets finansiella situation. Det är knappast troligt att bolaget kan öka skuldbördan ytterligare. Ett förvärv måste därför ske via apport av nya aktier.

Av nettoomsättningen under första kvartalet svarade produktområdet hårdvara & mjukvara för 65 procent av omsättningen och tjänster & eftermarknad för 35 procent.

Affärsstruktur med en stor andel tjänster & och eftermarknad är en styrka. Marginalerna inom området är goda och med långa kundkontrakt är kassaflödena överblickbara. 

Under 2007 uppgick omsättningen till 1 055 Mkr. Rörelseresultatet var 52,8 Mkr vilket motsvarade en marginal på 5,0 procent. Nettoresultatet uppgick till 3,41 kronor per aktie.  

Det förkortade räkenskapsåret januari-juni 2008 var omsättningen 540 Mkr. Rörelseresultat uppgick till 30,1 Mkr vilket motsvarde en marginal på 6,6 procent. Vinsten uppgcik till 1,67 kronor per aktie.

Det är något tidigt att spå utvecklingen för hela räkenskapsåret 2008-2009. Höga räntekostnader i kombination med en svag marknad betyder tuffa tider. Vi tror inte att vinsten blir över 2 kronor per aktie.

Aktierna i Carl Lamm handlas idag i 36 kronor.  Det tror vi är en alldeles för hög nivå. Rekommendationen är minska.