Under första kvartalet var omsättningen 879 Mkr (759). Det var en ökning med 16 procent jämfört med året innan. Det var en tillväxt som inte imponerade och som förklarades av det varma vädret.Men eftersom försäljningen rapporteras månadsvis var den svagare tillväxten känd sedan tidigare. För jämförbara butiker ökade försäljningen i lokal valuta med 2,0 procent under kvartalet.Men det var inte bara försäljningen som var svag. En ogynnsam produktmix innebar sämre bruttomarginaler och högre kostnader för bland annat logistik sänkte rörelsemarginalen.Resultatet efter finansnetto uppgick under kvartalet till 110,0 Mkr (120,3) vilket var 9 procent sämre än väntat. Analytikerna hade i snitt räknat med ett resultat på 137 Mkr enligt SME sammanställning.Bruttomarginalen låg på 38,5 procent (40,3), att jämföra med förväntningarna på 40,6 procent. Rörelseresultatet blev 108 Mkr (119) med en rörelsemarginal på 12,3 procent (15,6). Analytikerna hade räknat med en marginal på 15,4 procent.Vinsten per aktie uppgick till 1,21 kronor (1,32), mot väntade 1,50 kr per aktie.Före rapporten var vinstförväntningar för 2006/07 ett nettoresultat på 432 Mkr motsvarande på 6,58 kr per aktie (5,37). Den prognosen kommer att justeras ned.Andra kvartalet har inlett svagt. Försäljningen under augusti steg med 14 procent till 320 Mkr. Analytikerna hade räknat med en uppgång på 16,2 procent. Jämfört med samma månad i fjol har tolv butiker tillkommit.Undre första kvartalet öppnades en butik till sammanlagt 60 butiker. Under 2006/07 avser Clas Ohlson öppna ytterligare 12-15 nya butiker.Före rapporten låg förväntningarna på en försäljningsökning med 18 procent till 4 210 Mkr under 2006/07. Vi bedömer att tillväxten blir obetydligt lägre.Under andra kvartalet ska Clas Ohlson reservera och kostnadsföra 9,4 Mkr till följd av avtalspensionering av Björn Haid, som varit anställd på inköp och sortimentsutveckling sedan 1965. Det kommer att belasta rörelsemarginalen med ca 1,0 procent.För nästkommande år är planen en ökning med 15-20 butiker. Ett mål är vidare att öppna 2-4 butiker i Storbritannien 2008/09.För att klara butiksetableringarna byggs för närvarande centrallagret i Insjön ut. Anläggningen har nu kapacitet att leverera till 67 butiker vilket i år kommer att utökas till en kapacitet för 90 butiker. Detaljplanering för att klara en expansion till 150 butiker har inletts.Den snabba expansionen tär en del på marginalerna. Men vi räknar ändå med att Clas Ohlson når en rörelsemarginal på 13,5 procent i år och ökar vinsten med drygt 17 procent till 6,30 kr per aktie. Vår prognos för räkenskapsåret 2007/2008 är en vinst på 7,60 kr per aktie.Vi anser att Clas Ohlson är ett intressant bolag på lite längre sikt. Vi bedömer dock att aktien är för högt värderad. Idag handlas Clas Ohlson i 143,0 kr och noteras exklusive utdelning med 3 kr per aktie. Det är 5 procent lägre än vid årsskiftet.Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är minska med en riktkurs på 139 kr.

Placera Nu