Swedbanks förlust det första kvartalet blev 3,4 miljarder kronor. Det är som väntat kreditförlusterna som drar ned resultatet. Kreditförlusterna belastar resultatet med 6,8 miljarder kronor (0,3). Av detta är 4,2 miljarder hänförliga till Baltikum och 2,0 miljarder till Ukraina.

Av kreditförlusterna är 6,552 Mkr reserveringar och 293 Mkr bortskrivningar.  Av reserveringarna är 2,4 miljarder individuellt prövade. Därutöver är 0,5 miljarder modellbaserade reserveringar och 3,7 miljarder en gruppvis reservering.

Den gruppvisa reserveringen på 3,7 miljarder bygger på antaganden om kommande förluster till följd av den makroekonomiska utvecklingen. Av denna reservering avser 1,9 miljarder Baltikum, 1,4 miljarder Ukraina och Ryssland och 0,4 miljarder Sverige.

Av den totala utlåningen på 1 424 miljarder kronor har 14 miljarder eller 0,98 procent rubricerats som osäkra fordringar. För 64 procent av de osäkra fordringarna har banken gjort förlustreservering. Vid årsskiftet var andelen 60 procent.

Swedbank skriver i rapporten att tillväxttakten i osäkra fordringar väntas avta under kommande kvartal. När så sker väntas också reserveringsgraden sjunka.

Det ger ett intryck av att reserveringarna är väl tilltagna. En sådan bedömning stärks också av att en stor andel av reserveringarna är gruppvis och inte individuellt prövade.

Men frågan är naturligtvis om inte detta är en alltför vågad tolkning mot bakgrund av den ekonomiska utvecklingen i Baltikum och Ukraina. Av den totala utlåningen ligger 207 miljarder i Baltikum. Av dessa har 4,87 procent rubricerats som osäkra. För 51 procent av de osäkra fordringarna har reservering gjorts.

Swedbank räknar med att den ekonomiska utvecklingen i Baltikum förblir svag under flera år framöver. Swedbanks förluster finns inom alla kundsegment. Den största är byggsektorn.

I Ukraina och Ryssland är utlåningen 17 respektive 14 miljarder kronor. Andelen osäkra fordringar är 2,21 procent och allt är reserverat. I Ukraina har BNP rasat de senaste månaderna. Landet har bland annat drabbats hårt av fallande stålpriser eftersom stålet svarar för nästan hälften av Ukrainas export.

Även i Ryssland är den ekonomiska utvecklingen svag men en återhämtning kan komma snabbt om oljepriset repar sig. Swedbank håller som bäst på att etablera en krisorganisation som ska ha hand om problemlånen i Öst.

Swedbank har skrivit ned återstående goodwill hänförlig till investeringen i Ukraina. Det var en väntad åtgärd mot bakgrund av utvecklingen i landet. Nedskrivningen som belastar resultatet med 1,3 miljarder kronor påverkar inte bankens kapitaltäckning.

Under kvartalet ökade Swedbanks intäkter, exklusive reavinster och återbetalning av felaktigt uttagna fondförvaltningsavgifter, med 24 procent jämfört med samma period i fjol. Räntenettot ökade med 11 procent till 5,8 miljarder kronor (5241).

Vidgade utlåningsmarginaler i den svenska verksamheten och ett starkt resultat från trading- och treasuryverksamheten bidrog starkast till ökningen. Nettoresultatet av finansiella poster till verkligt värde ökade med 1,6 miljarder kronor.

Resultatet före kreditförluster och nedskrivningar uppgick till 4,8 miljarder kronor. Efter kreditförlusterna på 6,8 miljarder och nedskrivningarna var förlusten 3,4 miljarder.

Förväntningarna på marknaden var enligt SME Direkts sammanställning ett positivt resultat på 693 Mkr. I den prognosen var kreditförlusterna beräknade till 3 miljarder.

SME direkts prognos för hela 2009 är ett resultat på 484 Mkr. De totala kreditförlusterna är då beräknade till 15,5 miljarder kronor.

Om den beräkningen håller så ska årets återstående kvartal belastas med 8,7 miljarder i förluster det vill säga med 2,9 miljarder per kvartal. Det verkar vara i minsta laget. Det är också tveksamt om förbättringarna av räntenettot och nettot av finansiella poster till verkligt värde är uthålliga.

Aktierna i Swedbank hade på torsdagen kring lunch fallit med 2,50 kronor och handlas i 44,50 kronor. Det är en mild reaktion på en aktie som den senaste månaden stigit med 75 procent och som kom med en rapport som var väsentligt sämre än väntat.

Riskerna överväger i Swedbank. Vi ger rekommendationen minska.