Efter att i över 20 år arbetat på aktiemarknaden kan jag bara konstatera att automatiserade handelssystem och hedgefonder har orsakat mycket elände för den vanliga aktiespararen. Uppsidan är däremot att det skapas goda investeringsmöjligheter för den långsiktige investeraren.

Om man lyfter blicken ut över de närmaste dagarna finns ett antal kvalitetsföretag i Sverige som blivit löjligt lågt värderade. Idag lyfter vi fram byggföretaget NCC.

Företaget är i allt väsentligt en nordisk aktör, vilket mot bakgrund av hur ekonomierna i världen för närvarande utvecklar sig känns tryggt. Att en stor del av verksamheten dessutom är inriktad mot infrastruktursprojekt gör valet dessutom enkelt.

Bolaget presenterar sitt resultat för årets andra kvartal före lunch den 18 augusti. Vi väljer dock att sticka ut hakan och rekommendera köp redan nu.

NCC är ett av de ledande byggföretagen i Norden. Under 2011 förväntas företaget omsätta drygt 50 miljarder kronor. Tillsammans med Skanska är NCC Nordens största aktör med en marknadsandel på cirka 6 procent vardera.

På nordisk basis är NCC:s främsta konkurrenter svenska Skanska och Peab, danska MT Højgaard, norska Veidekke samt finländska YIT och Lemminkäinen. I Sverige är JM en stor konkurrent när det gäller bostadsutveckling.

Inom anläggningsprojekt och vägbyggande samt asfalt och beläggning i Norden är även statliga och kommunala produktionsenheter betydande konkurrenter, till exempel Svevia i Sverige, Mesta i Norge och Destia i Finland. I Danmark och Finland är även Colas och CRH konkurrenter inom asfalt och kross.

Inom fastighetsutveckling finns det utifrån ett nordiskt perspektiv ett fåtal stora aktörer där NCC är en av de dominerande. Övriga är svenska Skanska och danska Själsøgruppen. På den lokala marknaden kan även andra aktörer vara betydande konkurrenter, som finska YIT och ROM Utveckling i Norge.

NCC har fyra verksamhetsområden. Kross, asfalt, beläggning och vägservice, det andra området är Bygg och anläggning. De övriga två utgörs av Bostäder samt Kommersiella fastigheter.

Det i särklass största området är Bygg och anläggning. Området svarade år 2010 för 63 procent av omsättningen samt 62 procent av rörelseresultatet. Förutom byggande av hus, bostäder, kontor och industrilokaler ingår här även infrastrukturbyggande i form av vägar med mera. Infrastruktursatsningar har en kontracyklisk marknad vilket till viss del uppväger den övriga mer cykliska verksamheten.

Affärsområdet Kross, asfalt, vägbeläggning och vägservice svarade under år 2010 för 20 respektive 17 procent av omsättning och resultat. Även här är verksamheten relativt konjunkturoberoende.

De två minsta områdena, Boendeutveckling samt Kommersiella fastigheter svarade för 13 respektive 4 procent av omsättningen år 2010.

Det är i dessa två affärsområden som konjunkturrisken framför allt återfinns. Den nedgång som noterats på bostadsmarknaden kommer sannolikt att få genomslag under årets andra kvartal, även om ledtiderna i husbyggnad är lång.

För årets andra kvartal räknar marknaden med ett resultat på 591 miljoner kronor, vilket kanske är lite i överkant.

Detta tar dock på intet sätt udden av vår positiva inställning till aktien. Helårsprognosen känns däremot fullt rimlig. Här räknar marknaden med ett resultat före skatt på 1 743 miljoner kronor.

Marknaden räknar därmed med en nedgång jämfört med de 2 009 miljoner kronor som redovisades för år 2010.

SME Direkts prognos indikerar ett resultat på 11,89 kronor per aktie för innevarande år. Med nuvarande aktiekurs motsvarar det ett p/e-tal på knappt 9. Värderingen är därmed med alla mått mätt alldeles för låg.

Lägg därtill utdelningsprognosen som indikerar närmare 10 procents direktavkastning. Vår bedömning är att det finns en kurspotential på 40-50 procent på ett års sikt. Slutsatsen blir med andra ord i detta fall enkel, NCC är en klockren köpkandidat.