Varslen om uppsägningar har ökat kraftigt i Sverige de senaste månaderna. Många företag insåg mot slutet av det tredje kvartalet att kostnaderna behövde sänkas för att anpassas till lägre intäkter. Inhyrd personal är de första som får lämna och det kan ofta ske med kort varsel.

Proffice märkte av kundernas neddragningar i slutet av det tredje kvartalet vilket ledde till att en större del av bolagets personal stod utan uppdrag. Det innebär att Proffice under en övergångsperiod får stå för den minimilön som de anställda är garanterade, logiskt nog kallad garantilön. Det är lönekostnader för personal som i det läget inte genererar några intäkter så lönsamheten påverkas så klart negativt.

Proffice rörelsemarginal i kvartalet försämrades också kraftigt jämfört med samma period i fjol, 2,6 procent mot 5,6 procent för ett år sedan.

Det är dock inte bara ökade kostnader för garantilöner som påverkat Proffice marginaler negativt. Dels har kvartalet i år haft en arbetsdag mindre än i fjol, dels finns en ökande prispress i marknaden till följd av fler aktörer och den vikande efterfrågan.

Proffice fortsätter också att påverkas av implementeringen av ett nytt affärssystem i koncernen. Det har varit en oväntat problematisk process vilket lett till höga kostnader och problem att fakturera kunderna. Trasslet kommer att påverka även fjärde kvartalet och Proffice skriver i rapporten att implementeringen kommer att pågå även nästa år.

Proffice tillhandahåller tjänster inom personaluthyrning, rekrytering och omställning. Det sistnämnda är uppdrag i samband med att företag säger upp personal då Proffice hjälper dessa att hitta nya jobb eller utbildningar. Det är en lönsam verksamhet och bidrog till att göra 2009 till ett bra år för Proffice.

De ökade varslen vi sett i Sverige under hösten har dock än så länge inte lett till fler omställningsuppdrag för Proffice. Tvärt om minskade intäkterna inom verksamhetsområdet Omställning med 6 procent i det tredje kvartalet jämfört med i fjol. Området Rekrytering tappade 3 procent mot i fjol medan Personaluthyrning backade 2 procent.

Personaluthyrning har hittills i år svarat för 94 procent av intäkterna inom Proffice medan Rekrytering stått för 4 procent och Omställning för 2 procent. Sverige och Norge är koncernens två huvudmarknader även om verksamhet även finns i Finland och Danmark. Sverige står för 77 procent av intäkterna och Norge för 22 procent. Den svenska verksamheten är mer lönsam än den norska och rörelsemarginalen i Sverige är hittills i år 5,1 procent mot 2,8 i Norge.

Inom Personaluthyrning har Proffice på senare år stärkt sin ställning kraftigt på industri/logistik som numera är det intäktsmässigt största området för koncernen. Industri/logistik fortsatte också att gå bra under det tredje kvartalet och ökade med 14 procent jämfört med i fjol. Bra gick även området it där intäkterna ökade med 14 procent medan området kontor/kundservice backade med 17 procent.

Proffice har som strategi att bilda separata bolag för de olika personalkategorierna. Tanken är att specialiseringen ska öka kompetensen inom koncernen, stärka kundernas förtroende och i slutändan göra det möjligt att ta lite bättre betalt.

Arbetet med att hitta nya områden och att fortsätta specialiseringen har fortsatt under det tredje kvartalet då Proffice bland annat satsat på gruvnäringen i norra Sverige och på uthyrning av ingenjörer.

Men precis som kunderna måste nu Proffice anpassa sina kostnader för att möta en sämre efterfrågan. Konjunkturprognoserna pekar nedåt och utsikterna för arbetsmarknaden nästa år är klart osäkra. Proffice genomför därför besparingsåtgärder som syftar till att sänka kostnaderna för administrationen med 250 Mkr om året. Kostnaden för åtgärderna uppskattas till 30-50 Mkr vilket huvudsakligen kommer att belasta det innevarande kvartalet.

Proffice ska förutom att sänka kostnaderna även öka säljaktiviteterna i ett försök att få upp intäkterna.

Engångskostnaderna för åtgärdsprogrammet innebär att det fjärde kvartalet mycket väl kan sluta med röda siffror på sista raden. 2012 är därmed ett förlorat år och frågan är vad man kan förvänta sig inför 2013. Enligt databasen Factset är prognosen för nästa år en nolltillväxt och en rörelsemarginal på 4,0 procent. Det kan jämföras med fjolårets 4,6 procent och de 3,6 procent som är facit på rullande tolv månader.

Prognosen för nästa års vinst per aktie är knappt 2 kronor vilket med dagens kurs ger ett p/e-tal på 9,0. Det är historiskt sett en försiktig värdering av Proffice.

Hela bemanningsbranschen är dock extremt konjunkturkänslig och framtidsutsikten för Proffice är för tillfället lika oklar som den är för svensk ekonomi i stort. Det vi vet är att kurvorna än så länge pekar nedåt och det speglas också i aktiekursen som rasat med över 20 procent bara sedan början av oktober. Proffice-aktien är nu nere på nivåer som den inte varit på sedan början av 2009.

De kraftfulla besparingar som Proffice nu genomför vittnar om att bolaget ser en ganska kraftig inbromsning i efterfrågan. Vid snabba konjunkturskiften pressas lönsamheten för bemanningsbolagen av ökade kostnaderna för garantilöner och det lär påverka även de närmaste kvartalen för Proffice. Ökar varslen kan dock även omställningsuppdragen komma att öka vilket vore positivt för lönsamheten.

Till den allmänna osäkerheten kring konjunkturen nästa år får även läggas ett frågetecken kring när Proffice kommer att ha fått sitt nya affärssystem att fungera problemfritt. Implementeringsprocessen har haft stor negativ inverkan på resultatet i år och bolaget räknar alltså i dagsläget med att den kommer påverka även nästa år.

Kursfallet till trots så gör den negativa trenden och det osäkra efterfrågeläget för Proffice att vi för de närmaste kvartalen väljer att behålla en Neutral rekommendation för aktien.